《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》于日前发布，消息一出，便被市场解读为重大利好，鉴于美国401K计划对美国的长期牛市起到的助推作用，中国401K计划的出台，有投资者甚至已经“闻到”了牛市的味道。

        从明年1月1日起，企业年金、职业年金个人所得税将实施递延纳税的优惠政策，个人账户的余额会迅速增加，市场津津乐道的亦在于此。不过，虽然美国401K计划助推其牛市的效果显著，但对于中国的401K计划，投资者却不能抱太大的希望。否则，希望越大，失望将越大。

        A股市场诞生20余年来，“牛”短“熊”长的特征非常明显，更多的时候却是上窜下跳的“猴”性十足。期间，只有2007年股市走出了一轮波澜壮阔的大牛市行情，此后便归于沉寂。其实，2007年的大牛市行情，更多的是天时、地利、人和的结果。一方面，股改进行顺利，被称为“万恶之源”的股权分置将成为历史，其对于提振投资者信心上的作用是不言而喻的。另一方面，人民币升值背景下，流动性过剩的问题非常突出。在市场财富效应影响下，各路资金纷纷跑步进场，最终促进了大牛市行情的诞生。

        但随之而来的，则是股市连续多年“熊霸全球”的表现，期间股市还上演了10年“零”涨幅的尴尬。多年的老股民愤然退出股市了，众多投资者纷纷销户表达自己对股市的失望。按理说，从2008年至今，GDP增速虽然有所回落，但其增长速度在全球中还是处于领先的，然而，A股市场却并没有表现出宏观经济“晴雨表”的功能，反而频频与之产生背离。

        事实上，A股市场从来就不缺乏资金，倒是投资者信心常常丧失。试问哪一轮牛市的背后，不是场外资金的大举入市？哪一轮熊市的背后，不是投资者信心丧失到了极点？因此，以为中国401K将成为推动一轮牛市行情的有力武器，个人觉得是有失偏颇的。

        从监管部门大力发展机构投资者看，公募基金、QFII、社保基金、保险资金等纷纷入市，而且像QFII的额度已大幅度提高，基金公司纷纷创新地发行新基金以抢占市场份额。机构投资者发展壮大了，然而股市却不见起色。因此，A股市场低迷不振的根本原因不在于市场缺乏资金。退一步讲，即使是中国401K出台，相对于机构投资者的巨额资金来讲，其也是有限的，根本翻不起什么大浪。

        当前A股市场存在最大的问题是“三公”原则遭到践踏，而处于弱势的中小投资者地位更加弱势。比如，A股是为融资者服务的，也更适合上市公司“圈钱”；再比如市场上内幕交易、操纵股价、信息泄漏等违规现象不断出现，在扰乱了市场秩序的同时，严重损害了投资者的利益，也打击了投资者的信心。

        另一方面，在IPO即将重启背景下，新股发行、上市公司再融资、大小非疯狂套现等，是压在A股市场头顶上的“三座大山”，即使是中国401K能起到输血的作用，也会被这“三座大山”的抽血效应消失于无形。实际上，如果A股不能解决上市公司巨额再融资以及大小非疯狂套现问题，牛市离我们还远着呢。