本周一，大连港登陆上交所，这也是首家实现在内地与香港两个市场上市的港口企业。目前市场上挂牌的港口类上市公司并不少，大连港之所以能够引起关注，其实还在于其新股IPO时的创新发行模式上。

        按照惯例，新股发行时，除了一定比例的筹码配售给机构投资者（询价对象）之外，其余都实行网上发行。但大连港此次发行新股，主要采取了向社会公众（包括机构投资者）公开发行和向大连港集团定向配售相结合的方式，并且两者之间股份数量基本相当。大连港公开发行与定向配售相结合的新股发行模式，可谓首开先河。

        A股市场中，由于向大股东定向增发被解读为利好消息，并且其中隐藏着巨大的利益链，从而导致股价剧烈波动，先知先觉者赚得盆满钵满，后知后觉者往往变成高位站岗者。大连港的定向配售，其实大可以在今后以向大股东定向增发的方式来完成，但其最终选择的是在发行新股时以创新模式发行，不仅解决了上市公司与大股东之间的同业竞争问题，避免了今后定向增发时产生信息泄漏与内幕交易的可能，也使这些注入上市公司的资产能直接产生效益，进而提升上市公司的投资价值，实乃一箭双雕。

        事实上，股市诞生二十年来，期间并不乏创新。重要的是，所推出的创新举措，利益的天平会向谁倾斜。当年电广传媒为了解决大股东的资金占用问题，创新地搬出了“以股抵债”的方案。大股东的巨额债务被一抵了之，但上市公司却因为失血严重，经营毫无起色，股价持续下挫，导致广大中小投资者遭受了惨重的损失。因此，像电广传媒的“以股抵债”，名为创新，实则是在祸害投资者，类似的“创新”，还是少些为好。

        需要指出的是，大连港的新股发行，再现了A股发行价格远远高于H股的一幕。2006年4月份大连港在港交所发行8.4亿股H股时，其发行价格为2.575港元/股，而其A股发行价格则高达4元（人民币）。发行价格严重不对等，本质上是A股市场投资者向H股股东进行利益输送。

        大连港创新发行新股模式虽然值得推广，但相对于监管层推崇的整体上市而言，显然还存在一定的差距。在当前挂牌的上市公司中，绝大多数表现为其控股股东的部分资产上市，上市公司与大股东及其关联方所产生的关联交易问题、利益输送等问题因之大量存在，并严重损害着投资者的利益。有鉴于此，笔者建议，监管部门今后在审核一些大型企业上市时，应该以整体上市为目标。