A股市场不盛产“现金奶牛”，但却盛产“铁公鸡”。股市诞生20年来，市场上只产生了佛山照明这只“现金奶牛”，但“铁公鸡”并不少见。截至目前，市场上最“铁”的“铁公鸡”当属*ST金杯，看其股票代码600609就知道，这是家老牌上市公司。从1992年挂牌至今，*ST金杯只实施过两次送股，从无现金分红，期间还有三次配股。

    其实，其它股市“铁公鸡”虽然不分红的时间没有*ST金杯长，但也好不到哪里去。超过10年不分红的上市公司大有人在，如汇通能源累计12年未分红，美菱电器已连续11年不分红。而截至去年末，连续三年既不派现又不送转的上市公司就高达435家。

    某些“铁公鸡”不分红，却还欲在市场中进行再融资，美菱电器即是其中之一。来自Wind的统计数据显示，美菱电器上市以来共计向A股流通股东派现4次，累计0.27亿元，募集资金3次，共4.06亿元。派现金额是募集资金的0.07倍，在全部A股公司中名列第870位，低于市场平均水平。但就是这样一家上市公司，今年曾发布公告称，拟以10.18元价格进行定向增发，募集资金不超过12亿元，投向豪华冰箱生产基地等项目。

    美菱电器欲定向增发的底气，源于自去年以来的业绩强劲增长。2009年度，美菱电器每股收益高达0.7282元，今年一季度，其每股收益达0.2675元。7月9日的业绩快报显示，今年中期，净利润同比预增591%。表面上看，一只业绩增长股又产生了。

    但是，美菱电器的业绩增长，却并非来源于主营业务上，更多的来自相关部门的财政补贴或奖励上。如今年上半年之所以业绩快速增长，主要在于出售金融资产获得的投资收益约1.1458亿元，政府补贴约0.9162亿元，两者合计占据了98%以上的净利润，而其主营业务净利润仅为380万元，简直可以“忽略不计”。美菱电器2009年同比增长10倍的业绩也一样，3.01亿元的净利润中2.1283亿元来自投资收益、0.5555亿元来自政府补贴，真正的主业赢利仅占20%多。

    因此，在美菱电器业绩“高速”增长的背后，似乎存在着某种“猫腻”。为了再融资的需要，又是卖“家产”，又是获补贴，无非是为了扮靓业绩，为再融资时能够卖个好价钱。一家长达11年连续不分红的上市公司，突然间欲从市场中再融资，多少也有点令其投资者“惊诧”。投资与回报本是对“孪生兄弟”，上市公司不回报投资者，又凭什么再融资呢？

    上市公司在回报投资者时总是“很差钱”，但我们的市场却总是“不差钱”，特别是对于定向增发而言更是如此。笔者以为，规范上市公司的再融资行为，与现金分红挂钩的大方向没错，但不能在再融资时仅仅只与公开增发挂钩，像定向增发、配股、发行可转债等都需如此。若此，像美菱电器钻规则空子的再融资行为，必然会得到抑制，不分红的“铁公鸡”定然会减少，除非上市公司不想从市场上再融资。