再过几个交易日，2008年的股市将凄惨收官。今年收一根巨阴K线将成定局，与之相对应的，则是整个市场的市值出现大幅缩水，以及投资者出现了巨额的亏损。

    2008年的资本市场，处于既无奈又无助的困境中。这几年的股指走势犹如“过山车”，前两年涨势如虹，今年则持续下跌。并且，在监管层全力救市的背景下，3000点没有打造成政策底，2245点的牛熊分界线被轻易击穿，甚至于1800点也一捅就破。实际上，就连1664点能否造就市场底还需打一个大大的问号。

    股指暴跌，代价无疑是沉重的。不仅投资者遭遇了巨亏，其信心几乎丧失殆尽，而且证券市场的功能亦被严重扭曲。更重要的是，熊市的阴霾不知何时才会散去。

    金融危机的影响、国内经济面临着的严峻局面、大小非的疯狂套现，如同压在当前市场上的“三座大山”。其实，即使是其中的任何“一座大山”，亦会让市场有不堪承受之重，更何况是同时出现？

    在扩大内需等诸多利好刺激下，上个月股指曾经产生了强劲的反弹。尽管如此，市场的颓势仍然未改，投资者信心的恢复显然还有待时日。“虚拟经济”本质上就是“信心经济”，也就解释了为什么在监管层救经济、救股市措施纷纷出台的背景下，股指还是欲振乏力。因此，从维护市场稳定的角度出发，监管层还应该出台更多的利好措施救市。

    但是，救市仅仅只是问题的一个方面。事实上，A股市场更需要的是一场变革。近几年来，监管层虽然在不断强化市场的基础性制度建设，大力推行市场化的进程也没有懈怠，然而，A股市场仍然没有摆脱暴涨暴跌的宿命，个中原因值得深思。

    A股市场最大的症结是什么？在于利益分配机制的严重不公。毫无疑问，中小投资者常常成为“股市绞肉机”中的牺牲品，与利益分配不公密切联系。不仅表现在内幕交易、信息不对称、操纵股价上，也表现在新股发行、大小非的套现上。话说回来，由制度缺陷形成的大小非问题，整个市场在为之买单，而更多的则落到了中小投资者的头上。

    就像四年多的大熊市后终于迎来了股改一样，此前超过万亿市值的灰飞烟灭，代价虽然巨大，但毕竟学费没有白交。而且，正是股改的启动，才产生了一轮大牛市行情，并创出了A股新的历史高点。同理，近一年多来的暴跌，超过20万亿市值被蒸发，没有理由不总结经验教训并进一步完善而让其打了“水漂”。

    牛市往往掩盖矛盾，而一旦步入熊市，矛盾与问题就会爆发出来。当大小非躲在牛市的背后虎视眈眈时，没有谁预料到解禁后的大小非会给予市场重重的一击。不管承不承认，股改大小非与新老划断后新增大小限将对A股市场产生长期的影响，特别是大小限更是如此。

    在目前的背景下，监管层除了继续全力救市之外，改变市场利益分配不公的现状同样不可忽略，特别是对于目前广遭诟病的新股发行制度更是如此。个人认为，有必要改革现行的绝大部分股份被人为锁定的新股发行模式，让小限（持股小于5%）与新股同时流通，缩短大非的锁定期限。一方面，可以避免新股发行价格虚高的现实，以规避市场向上市公司进行利益输送；另一方面，此举无形中减轻了将来小限对市场所造成的压力，而且还有利于新股发行价格的合理定位，防止新股还未上市就饱含泡沫，并进而传导至二级市场上。