近期，展现在市场面前的是一串沉重的数字。

    来自天相投资顾问有限公司的报告显示，截至9 月 8日收盘，沪深两市共有 51家公司股价跌破最新的每股净资产。其中，仅8日一个交易日，破净数量就增加了15家。基金方面，上半年59家基金公司旗下的364只基金净亏损约为1.08万亿元，尽管九成亏损为浮亏，但基金业的名义亏损仍创下同期最高水平。继*ST梅雁遁入一元股行列之后，目前市场上至少又增加了五家一元股。另一方面，伴随着股价的持续大跌，超过百家上市公司收盘价格已经低于增发价，其再融资面临着困境。

    增发是上市公司再融资的一种形式，某种程度上，合理的再融资行为也有利于市场的资源配置。但是，如果股价跌至增发价格之下，显然原先的方案将很难实施，除非上市公司直接叫停，或者下调价格。更有欲发行H股的上市公司，因A股价格跌破发行价，H股上市之路同样存在变数。

    这样的例子实际上不少，截止8月4日，就有超过18家上市公司调整了增发价格。顺势而为，没什么好说的。但如果其中存在违背承诺的行为，笔者以为值得商榷。

    9月14日，是中国太保H股市场上市的大限日期。显然，中国太保在这个期限内挂牌香港H股市场已经不可能了。事实上，中国太保正是因股价下跌而导致发行H股面临着困境。

    中国太保《招股说明书》的“重大事项提示”中显示，在A股成功上市之后欲发行H股，主要“依据届时资本市场的情况确定最终的H股发行价格，H股发行价格将不低于本次A股的发行价格”。也就是说，中国太保发行H股时，其H股发行价格折算人民币的价格将不得低于30元。

    但中国太保发行H股却并没有赶上好的时机。去年A股市场的保险类股票涨势凶猛，中国平安、中国人寿等的股价分别攀上149元及75元的高位。受比价效应的影响，中国太保因抓住了熊市的“尾巴”，其A股的发行价格亦高达30元整。但其上市后，首日便见到了最高价51.97元，随后便是一跌下跌。今年3月26日，向询价对象配售的3亿股上市，当天即以跳空低开直接跌破了发行，中国太保也因之成为今年首只“破发”的个股。自此，其股价再也没有回到发行价之上，目前的价格更是在16元左右摇摆。

    正是因为中国太保A股的疲弱表现，才影响到其H股的发行计划。而且可以预计的是，中国太保A股股价短期内要想重新攀上30元的大关根本不可能，这无形中为其发行H股设置了障碍。

    来自媒体的报道称，为了能够尽快重启H股发行工作，太保正在考虑调整原先的“H股发行价不低于A股发行价”这项承诺，以尽早登陆香港市场。中国太保欲在H股市场融资以做大做强的心情可以理解，但如果将当初的上市承诺视同儿戏，笔者以为不合情理。

    中国太保A股上市时的承诺，本质上不能说改就改，否则存在违规之嫌。而一旦做出了相关承诺，则必须得到严格的遵守与执行，毕竟证券市场不是游戏场。如果上市公司的承诺说变就变，市场的严肃性又在哪里呢？退一步讲，如果中国太保可以不遵守当初的承诺，那么，股改大小非因对市场造成如此大的负荷，是不是也可能限制其流通呢？显然不能。

    其实，摆在中国太保面前的只有两条路：要么在A股价格重回30元之前放弃发行H股，要么通过提升业绩进而提高其投资价值，从而使股价攀上30元。相反，上市公司最不该做的是，以违背上市承诺的方式来达到发行H股的目的。

    遵守承诺，不仅是上市公司保护其投资者利益的表现，与此同时，也考验着上市公司的诚信度。笔者以为，中国太保欲改变承诺的想法可以休矣！