从上市首日的被爆炒，到此后连续两个交易日的跌停，紫金矿业、三力士、濮耐股份的投资者经历了什么是股价玩“蹦极”所带来的痛楚。

    上周五，紫金矿业、三力士、濮耐股份“闪亮”登场。其中，紫金矿业无疑又是市场关注的焦点。这家以0.1元面值发售股票的上市公司，自回归伊始便招致了市场的质疑。事实上，紫金矿业每股7.13元的发行价格，如果折合成面值1元的股票，则其发行价格为71.30元，显然，在发行价格上，紫金矿业创造了一项“纪录”。并且，其0.1元面值发行同样开启了A股市场之先河。

    同样让市场不能忘怀的还有紫金矿业的发行市盈率。自去年股指见高6124点以来，A股市场即处于大幅调整当中。整体股价的大幅下挫，无形了降低了整个市场的平均市盈率。截止紫金矿业发行时，沪深市场平均市盈率在30倍左右。也就是说，其时市场的合理估值对应的市盈率在30倍左右。但紫金矿业却显得很“另类”，其超过40倍的发行市盈率已将市场的平均市盈率远远地抛在了后面，亦即紫金矿业未挂牌上市，本身就已经充满了泡沫，这为其上市后的走势埋下了伏笔。

    紫金矿业挂牌首日开盘涨幅仅为39.97%，但在当天下午股价开始了“表演”，最高曾冲至21.6元的高位，较发行价涨幅高达202.9%。上交所根据相关规定，及时对该股实施临时停牌。复牌后股价出现回落，报收于13.92元。这个收盘价对应于上市公司2007年末每股收益，市盈率高达73.26倍。

    与紫金矿业一样，三力士与濮耐股份均借助于降低印花税后的市场狂热，同样遭到爆炒。三力士收盘涨幅高达164%，而濮耐股份的涨幅更是高达213%。并且，三只股票的首日换手率都超过80%。其中，三力士为83.93%，濮耐股份为91.48%，紫金矿业为92.53%。在高换手率的背后，其实更多地反映出市场的投机疯狂。

    疯狂必定会付出代价。本周一，三只股票开盘即被封于跌停，紫金矿业收盘时的封单仍然高达3亿多股，而濮耐股份的封单则接近于其流通盘的50%；周二，也就是今天，三只个股同样开盘即跌停，截止上午11点，紫鑫矿业的封单超过4.7亿股，三力士的封单超过其流通股的三分之一，而濮耐股份的封单也超过了2000多万股。这样的事实也就意味着，三只新股后市仍然存在下跌空间，也就意味着上周五高位追进的投资者将进一步蒙受损失。

    爆炒新股的教训不能说不多。稍早一点的有2004年6月25日中小板挂牌的“新八股”，“新八股”上市后最终在熊市的影响下股价基本上均被腰斩，若非后来进行股改启动了大牛市，不知那些首日的抢筹者会套牢到何时。“新老划断第一股”中工国际，更是演绎出了新股“神话”。首日最高涨幅竟然高达575%，收盘时亦“保留”了332%的“战果”，但就此开始走上不归路。连续六个跌停，是以投资者的惨重损失为代价的。而且，时至今日，仍然有高位介入的投资者没有解套，爆炒新股的风险由此可见一斑。

    不容回避，市场爆炒新股，有某些投资者疯狂投机的一面，更多的则是市场不成熟的表现。包括相关制度的建设、市场的公平问题等。如目前的新股发行制度奉行的是“资金为王”的原则，客观上中小投资者很难中签，而新股筹码主要集中于大资金、大机构的手中。这些大资金、大机构就可能利用资金优势、筹码优势来操纵股价，继而牟取暴利，广大中小投资者不幸成为其中的牺牲品，这明显对他们是不公平的。

    因此，透过新股频频被爆炒，笔者以为，完善市场的基础性制度建设才是重中之重。没有一个公平的市场环境，处于弱势地位的投资者将更加弱势，明显与“保护投资者特别是广大中小投资者利益”的原则相悖。