（国内资金出海亟需一个熟悉又安全性稍好的外国投资标的，明眼人都知道中概美股真便宜。）

（节选自尚德的一篇评论文章）

　　到美国上市，曾经演绎了一个个造富神话。但时至今日，美国市场造富能力早已风光不再。2012年，仅有13名上榜富人旗下的核心企业在美国资本市场上市，上榜人数锐减（表1）。作为过去几年主要的造富宝地，美国市场如今已被边缘化，究其原因，美国资本市场对多数行业的估值已远低于A股市场。

　　首先，美股市场估值区间随市况及行业基本面宽幅波动。以尚德控股为例，尚德控股在光伏牛市的2005-2007年，美国资本市场分别给予其10倍、7.84倍和14.11倍P/B（市净率）的高估值。然而2008年后，估值冰火两重天，2008年P/B1.87倍，2009年1.85倍，2010年降至0.77倍，到了2011年更是降至0.41倍（附图）。2011年，尚德控股的净资产为9.65亿美元，同比下降近50%。

　　其次，相较A股和港股市场，美股市场估值极低。在纽交所上市的尚德控股、天威英利、江西赛维的2011年P/B值均在0.5倍上下，而A股的向日葵和拓日新能为4.32倍和3.62倍，港股的保利协鑫为1.63倍。同样，美股的江西赛维和港股的保利协鑫的P/E值为9.11倍和7.87倍，远低于A股向日葵的52.83倍和东方日升的85.19倍（表2）。

　　再次，与光伏产业类似，网游同样属于低估值行业，完美世界（PWRD）、搜狐畅游（CYOU）、巨人网络（GA）等P/E估值均在10倍以下。基于此，美股私有化愈演愈烈；同时，更有A股上市公司开始在两个市场中间套利，在A股市场以高市盈率非公开发行股票筹集资金，收购美国市场低市盈率公司。如浙报传媒集团（600633），其2012年4月9日公告称，将以非公开的形式发行1.8亿股，募集不超过25亿元资金，用于收购盛大网络旗下两家公司100%股权，进军游戏行业。浙报传媒将以非公开发行和自筹资金两种方式收购杭州边锋和上海浩方，预估值合计约34.9亿元。有评论认为，这一收购报价相当于以40倍P/E在A股融资后，收购在美只有4倍P/E的网游公司。