博友老何留言问到深康佳（000016）有木有隐藏利润？问题如下：“深康佳2011年报递延所得税负债少到可以忽略不计。递延所得税资产为3.27亿元，对应可抵扣暂时性差异及可抵扣亏损14.54亿元，这是不是说明公司隐藏了14.54亿元的利润？”很佩服这位朋友的认真和细致，提的问题够专业。

递延所得税的问题比较复杂，需要比较多的会计、税法知识。要完全搞懂这玩意需要花不少时间。上次在雪球我说投资需要的会计知识其实很简单，完全不用考什么CPA，引起一些“专业人士”的强烈愤怒。我也懒得和他们逞口舌之争，主动选择了落荒而逃。在博友提醒康佳可能隐藏利润前，我没有仔细研究过这个问题，因为对绝大多数公司来说这科目很不重要。对递延所得税的认识限于：产生递延所得税是因为公司在报表上记录的税前利润（即“纳税基数”）与税务部门认定的纳税基数有差别，且此差异仅是时间上的差异而非永久性的差异。即使碰到递延所得税这样比较让人费脑子的问题，是不是CPA完全不重要。只要掌握会计的基本原理（主要是三张表的内在逻辑），虚拟小例子去分析与计算，结果在逻辑上说得通就已足够。遇到困难再翻翻会计的书，或者请教一下google。

虚拟公司的损益表如下。假设该公司收入10亿元，没有任何成本，在第1年公司计提的存货跌价损失为4亿元。税前利润6亿元。所得税率按照25%计，所得税1.5亿，净利润4.5亿元。

表1:：“虚拟公司”损益表

但是税务部门的同志有意见了，说你存货跌价损失记得也太狠了吧？你挣10亿，却计了4亿的存货跌价损失。这样搞我们今年都收不到税了。公司的同志很是委屈，说，你看，我仓库里有很多过期的、没用的东西，我记4亿的损失一点都不过分。于是争论。争论的最终结果当然是税务部门赢，毕竟胳膊拧不过大腿。公司仍然按照10亿作为纳税基数，25%税率纳税。

表2：“虚拟公司”资产负债表

公司也不是那么听话的：我明明只应该交1.5亿的税，却掏了2.5亿的真金白银，那1个亿怎么说？与税务部门协商的结果，该1亿按照“递延所得税资产”入账，将来，在一定条件下，公司可以用这1亿来抵扣应缴纳的所得税。下表为资产负债表。第0年末公司存货7.0亿元，所有者权益7.0亿元。第1年末现金参照现金流量表为7.5亿元，第1年计提了4亿存货跌价损失，第1年期末值为3.0亿元。公司第1年净利润4.5亿元，所有者权益从期初的7.0亿元加上净利润变为11.5亿元。

表3：“虚拟公司”现金流量表

上面所说的一定条件，可以简单理解为转回（原先计提损失太多，实际损失没那么大）和转销（原来计提合理，计提损失在本年确认）。再看一下上述三张表的情况。第2年收入6亿元，分别讨论转回/转销这两种情形。

转回的情形：损益表存货跌价损失-1亿，税前利润7亿元，应缴所得税按25%计算为1.75亿元。净利润5.25亿元。看看现金流量表，公司实际缴纳的所得税为1.75-1.0*1/4=1.5亿元，上述公式即是盆友们在网上google“递延所得税”条目经常看到的“所得税费用=本期应交所得税+递延所得税”公式，现金增加4.5亿元。资产负债表存货变为4个亿。递延所得税资产变为0.75亿。

转销的情形：损益表税前利润6亿元，应缴所得税按25%计算为1.5亿元。净利润4.5亿元。看看现金流量表，公司实际缴纳的所得税为1.75-1.0/4=1.5亿元。现金增加4.75亿元。资产负债表存货保持不变。递延所得税资产变为0.75亿。

真是够费劲的~啰啰嗦嗦这么多才把递延所得税资产的来历说了。急性子的朋友会说这与康佳是否隐藏利润有什么关系？关系大得很，不把这玩意搞清楚，根本无法回答博友提出的问题。搞清楚了递延所得税资产的来龙去脉，博友的问题基本上可以迎刃而解。要是对上面的内容没兴趣或者没看懂，建议不要往下看了。一位被俺称之为“教父”的博友，我的每一篇博文都过来教训一通。我稍微研究一点财务会计或做个数据分析什么的，更是被其叱责为“搞财务做不好投资”之类的。面对莫测的资本市场，面对各种姿态各异的生意，我不得不保持谦逊的态度。可惜这位无所不知的“教父”从来没有什么有价值的教训，大概是缺乏谦逊的态度使自己一直以来没什么进步吧。废话少说，回到正题。

博友提出的问题见下图1，摘自000016最近年报的126页。2011年末递延所得税资产3.27亿元，应纳税暂时性差异14.5亿元，推算所得税率3.27/14.5=22.5%。这可与上文第1年1亿元递延所得税资产、暂时性差异4亿元类比着看。在应纳税暂时性差异中，资产减值准备8.8亿占大头，比重61%。其他大项还包括可抵扣亏损、保修费等，把火力集中在资产减值准备上。总的资产减值准备10.1亿元（年报127页）中，有8.8亿元公司与税务部门存在争议，争议的结果是公司先把税交上，暂时多交的税金计入递延所得税。康佳总的资产减值准备10.1亿元中坏账准备占比26.5%，存货跌价准备70.5%，这两项合计97%。于是将火力继续集中在这两个科目上。

图1：深康佳递延所得税资产

从上文分析的递延所得税的由来可知，递延所得税资产本身不能作为上市公司隐藏利润的直接证据。对比第2年转回和第2年转销，一家公司如果通过资产减值方式隐藏利润，具体操作方法是：在隐藏的年度计提比“应当”更多的减值损失，在后续的某个年度通过“转回”将利润释放出来。考察一下康佳过去几年的存货跌价准备变动情况，见下表4。可以看出，存货跌价准备转回数值很小，转销的数值大得多。

表4：康佳存货跌价准备变动表

表4考察的仅是历史情况，不能因此得出未来不转回的判断，也没能回答“康佳到底有没有计提比‘应当’更多的减值损失？”的问题。“应当”同样是一个不容易回答的问题。我参看了一份中信证券09年的家电行业报告，发现当时平板电视的比重长虹(86.87%)与康佳(84.87%)最接近，于是拿长虹来比较。表5、表6分别为康佳与长虹的应收账款、存货的减值情况。

表5：康佳应收账款、存货的减值情况

表6：长虹应收账款、存货的减值情况

考察一下上面两张表。康佳2011年坏账准备占应收账款原值的比例为11.3%，长虹的比例为4.2%。存货则分别为20.0%与4.3%。康佳计提比例远高于长虹，一股欣喜的热流涌上了心头。且慢！长虹2011年“洗了一个大澡”，大幅核销了坏账，坏账准备从2010年的24.8亿降为2011年的2.6亿。记忆中长虹的坏账应该与对美出口、与Apex事件有关。康佳这些年发生过类似的事情么？记忆中是没有。如果将康佳2011年准备合计比例与长虹2010之前年度的这一比例相比，会发现康佳计提的资产减值准备属正常水平。于是，康佳隐藏14.5亿利润的结论不成立，即使有所隐藏，也不会是这个量级的。我判断未来几年康佳会逐步确认这些资产减值，而不是通过转回释放利润。表4中2011年转销1亿存货似乎支持了我的判断。当然我只是比较了长虹和康佳，有兴趣的博友可以拿别的电视机公司来比较分析。

俺花了整一天时间才搞明白上面写的这些东西。有博友会问，这值得么？是啊，这值得么？2011年康佳归属母公司净利润2500万元，2010年8400万元，如果该公司隐藏了14.5亿的利润，且这点未得到资本市场的认可。这意味着出现重大的定价错误。这对象我这样的投资者可就不是一般的机会了。