阿胶作为有一个基本利基的企业，其经营的稳固性是没有什么需要担心的。我个人认为，阿胶主要的问题在于未来发展空间和动能上。从当期格局而言，阿胶块+复方阿胶浆是主力，但是从产品基本属性来看，阿胶块主要靠涨价，阿胶浆主要靠放量。很多人说阿胶是药中茅台，但实际上像茅台那样靠涨价维持成长是很不靠谱的-----原因在于茅台是公费消费品，对价格很不敏感，而阿胶是小众私人消费品，且就补血而言并非绝然不可替代，因此价格前景并不明朗。

表注：09年阿胶及系列产品中的绝对主力是阿胶块、复方阿胶浆；而保健品的主力是桃花姬系列产品、阿胶粉、水晶枣。09年底保健食品的份额只占公司收入的4.8%，且毛利率要低很多（由于长期处于市场开拓期，可预见的未来其成本增加应不会低于收入增加而导致毛利率的明显提高），所以利润占比更小。在未来要想成为公司设定的三足鼎立（处方药、OTC、保健品）态势，其必须有爆发性的增长。

而阿胶浆主要依靠放量增长，这点在未进入国家基本药物目录（但属于医保目录产品）是个比较大的失败---而之前公司管理层信誓旦旦认为肯定进入，看来有一定的误判。

而最重要的是，阿胶的长远未来在于“保健品”，也就是其战略调整所指向的“滋补系”。虽然从中医药文化因子上看，中药与保健品的天然过渡是比较顺畅的（至少比白药到日化产品要顺畅），但是具体公司能打造出什么阿胶在保健领域的延伸品，特别是类似白药牙膏那样的重磅产品，不确定性还是比较大的。目前桃花姬系列似乎势头还不错，但从最近季报来看其保健品事业部的进展还未有大的变化。

此外，对于保健品市场虽然公司预期未来人口老龄化以及生活水平提高因素对市场有利，但是就目前来看，与其说阿胶推出的保健品对老人有吸引力不如说更适合的是年轻白领（相比较而言脑白金那种才是完全瞄准老龄人口），所以老龄化要素对其的促进力并不显著。

总之，由于其经营战略已经从阿胶本身转移到阿胶延伸品的保健品市场，所以其阿胶本身的天然垄断因素对于企业未来发展的影响要素已经大幅度降低，而管理层对于保健品系列的运作能力对于公司未来的影响要素则大幅度的提升了。

换句话说，最近2年来阿胶业绩的大幅改善，得益于对原来陈旧营销模式的彻底革新，以及阿胶块系列产品的大幅度连续提价。但是如前文所述，这个因素的红利在未来的爆发力将趋于转弱，而对于其更加长期的成长因素来说则是保健品市场，以及复方阿胶浆的放量更为关键。而这2点都高度依赖于管理层的经验能力，是对管理层市场开拓以营销配套等能力的高度挑战。