自从具有全球投资视野的QFII把价值投资理念植入中国以来，我们本土的机构投资者着实照猫画虎地效仿了一番。然而由于市场客观环境和机构投资者群体认识深度的限制使得价值投资理念在靠岸的过程中屡屡触礁。散户在股市中只能望风而动，风吹向哪里，散户就跟向哪里，所以这就决定了散户的动作永远都是慢于机构的。2003年开始，机构立起了价值投资的牌坊，让散户也要跟着学从一而终。可是当年所谓五朵金花的快速凋落已经说明了价值投资理念在当前A股市场是块立不住的牌坊，机构们的快速变节让市场投资者在这一理念后面画上了一个大大的问号。

 

    “价值投机”是当前市场主力心照不宣的操作方式。 

    
    上海汽车就是一个最为典型案例，反映了基金经理们的尴尬选择：到底是该长期持有，追求长期业绩的最大化？还是频繁换股，追踪市场热点来实现短期业绩的最大化？诚然，长期业绩的最大化无疑是符合基金持有人的根本利益，但长期持有往往面临短期业绩大幅波动的考验，甚至会威胁坚持长期投资的基金经理人的“饭碗”。短期频繁换股追踪热点，也许可以实现短期业绩增长，但基金经理也许要被迫出卖自己的职业操守，从而损害持有人的长期利益。

    在矛盾面前，基金经理只能向市场让步，向行情妥协，也许这不是为了“饭碗”那么简单，或许有时就是为了“饭碗”！……

    中国A股市场的客观环境逼迫机构投资者走向“价值投机”的道路。

  
    QFII也不例外，由于政府干预过多、制度落后、市场监管不够、上市公司普遍存在诚信危机，如此林林总总……造成当前股市估值混乱，信心不足，波动剧烈，投机性始终占据上风。通过数据可以发现即使具有全球投资视野的QFII在A股市场中的平均持股期也远远低于国际市场。   
    今年爆发了有色金属行情，市场中的大小机构纷纷通吃有色金属股票，好不热闹！然而当机构们大肆炒作之后才发现，股价的高企已经远远脱离了当前的价值，未来2－3年的业绩都已经被当前的股价提前透支了。在这种市况下，怎么办？一个字，“出”！在机构联合拉抬之后的下一个阶段就是竞争出货，市场没有永远的联盟！谁出晚了谁就会受到损失，所以G鲁黄金也好、G江铜也罢来几个跌停自然也就不在话下。机构们纷纷玩起了“价值投机”，不知道这是价值投资的高级玩法还是一种初级阶段？

    总之，市场被忽悠了，价值投资的那块牌坊也被亵渎了。而散户呢？笔者用幅对子形容似乎更为贴切：“机构一夜暴富，散户两行血泪”！

    不过行情还没有走完，因为毕竟还有很多后进来的机构没有真正富起来，后进来的散户的眼泪还没有彻底流干呢！

 

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