2014年年报，有98亿人民币的美元借款。加上其它负债，美元负债高达150亿人民币。美元升值，挨了一记重刀。如果说升值10%，要平白增加15亿人民币的负债。

之前2、3年，高息环境下，发行了不少高息债券，包括人民币和外币。好多美元债券的利率既然都在6-7%。现在利息降下来，这些变成了负担。

铝价一直在下跌。

负债高企，尤其是有息负债高企；资本支出巨大。

港股监管松，时不时的低价配股、发可转债什么的，是一种摊薄。

有利因素：

铝价不会无休止大跌，总有个底部。跌到一定程度，很多产能退出，铝价会上涨。但是一涨，很多产能又重启。铝价又跌。要等相当多产能永久性退出，恐怕需要反复很长时间。但由于中国宏桥的成本控制能力，它总是会比其它企业好得多的。在全行业亏损面达到60%的时候它的roe还能在15%以上吧。

上半年虽然铝价跌得厉害，但是却发了正面盈利预告。由于电解铝的主要成本来自电力和铝土矿，而中国宏桥二者的自给率都很高，发电主要的成本来自煤炭，煤炭也在大跌，铝土矿也在跌价，所以中国宏桥对铝价下跌的抵抗能力比较强。

降息周期，财务费用会降低。

资本支出高峰快结束了，2016年以后应该不会再有那么大的资本开支。

计划：我管它这么多，4元以下逐步买入。控制最大仓位，不会超过10%。