悦达投资2013年每股收益是0.33元，同比基本持平。

      悦达投资1季报看上去不如预期，是目前悦达投资最近股价较为低迷的原因。其他汽车股，如长城汽车，长安汽车，江淮汽车等季报如预期的，基本都出现了季报行情，涨幅都较好，只有悦达反而是低迷的。

      悦达的季报基本在1个多星期前，市场就基本打听到了，市场也消化的差不多了。当时有的基金还认为1季报的每股收益只有0.3元，因此也出了不少。估计半年后，这个基金就会后悔死了。

       每股收益0.33元，大致可以分拆成以下部分。

1.汽车业务。

     汽车销售收入增长30%，销量增长26%。每股收益贡献0.36元，增长10%左右。

     -----税率去年1季度基数低。2012年全年的所得税税率是19%多，但是1季度少交了所得税，1季度是按照15%的所得税交的，所以扣掉今年1季度的所得税提升，悦达起亚的税前利润是增加24%左右。

    ------1季度提取的较多的费用。24%的税前利润增速依然是赶不上销售收入增速30%，35%以上的毛利增速。因此1季度各种费用是提多了，业绩没有放出来。

    ------K3在1季度销量还是没有达到很好的状态。K3在13年1月销量1.27万，2月1万，3月1.1万辆，销售跟K3刚上市销量还是差不多，K3上市第一个月就突破1万辆，理论上，刚上市就突破1万的车型，经过半年爬坡期后，销量是可以达到2万以上的销量，再差也可以达到1.5万辆。因此1季度K3销量低于预期也是1季报不如预期的原因。目前看，K3不如预期有可能是因为零部件供应暂时还跟不上来，而并非是因为市场需求问题。4月截至到19日，K3的销售达到9850辆，如果不隐藏太多的话，K3销量估计会突破1.3万辆的新高。K3可以起来的话，对悦达起亚的市场预期也会慢慢起来。

    -----1季度公司是把业绩保留下，放到2，3季度再放出来。1季度大概有6000辆车没有结算收入和利润。另外年初起亚计划2013年前三季度的净利润目标是31亿，折合每股收益是1.1元左右，同比2012年的25.7亿增加21%左右。如果按照这样的目标，1季度也基本完成任务。这样算下来，全年的利润目标估计在45亿左右（13年4季度估计在14亿，12年4季度是13，3亿）折合每股收益是1.59元。

2.  高速公路造成一定的拖累。

     由于截止日免费问题，从去年8月开始高速公路节假日免费，其中国庆7天，春节7天，清明3天，五一3天，一共20天。

     今年春节7天的小客车免费，大概会导致每股收益0.02元的利润下滑。还有新开一条高速公路，新开的高速一般没那么快达到较多的客流量，导致出现微小的亏损，大概影响在0.01元的每股收益。

悦达投资1季报表面看是不如预期。但是悦达起亚本身的基本面还是没有变化，对全年的盈利预测也基本没有变化，公司本身的目前汽车业务还是盈利1.59元，而且目前悦达的股价也严重落后长安汽车和长城汽车，估值甚至只有这些的一半。目前市场给这些看的到成长性的股票的给较高的估值溢价，悦达起亚本身目前依然处于较高增长，从收入增速30%可以看出。而且真正收获期是第三工厂的投产，还有大概5个月时间，新车的投放，市场对新工厂的兑现利润高增速的预期，就跟长安汽车那样。

目前市场也基本提前知道了这个事情，广发基金也卖的七七八八了，只有等这个利空出尽。就跟12年10月低，11月出出更加差的 3季报那样，当时每股收益是0.27元，前3季度同比下滑10%多，股价也一直低迷，徘徊在9元多，但是利空出完后，股价反而开始大涨。

等K3慢慢上量到1.3万-1.5万辆，新工厂年底提前试生产预期等，目前即使没有季报行情，也仅仅只是短期错失季报的机会，下半年进入旺季后和新工厂试生产后，因此年底还是有机会回到18-20元当时的合理估值的。2014年有机会上25元的合理估值，目前长安就基本回到合理估值位置。

另外4月截至到19日的销量依然较好，达到3.74万辆，对比3月截至22日的4.1万辆。3月全月销量是4.58万辆，目前看，通过K3上量，有可能会接近甚至超过3月销量。