对我来讲，反转股的买入时机一般有三：

第一，股价已经低到公司再烂你也不会亏本的程度。当然这不是绝对的，是说大概率层面上。如果突然来个黑天鹅导致公司破产，哪怕买入价是1分钱一股，亏损率也是100%。

比如说去年港股的六大体育服装品牌，最低迷的时候，有几个pb都在0.5上下。考虑到这么几个因素：这个行业不会消亡，而且长期来看需求多少有些增长；这几个公司都是龙头公司，行业危机沉重的打击了他们，但也为他们清除了一些竞争对手；这六个公司普遍现金充沛；如果行业复苏以后能做到10%的ROE（是高峰时期的一半到三分之一），0.5pb买入那也是赚大发了，更何况这些公司分红率都挺高的。

现在看来，行业有所复苏，当然李宁和中国动向确实被挤瘸了，不过商业竞争的铁律就是死道友不死贫道，对于其他四家公司来说，只会是好事。

如果对基本面分析的把握不足，害怕其中有些公司熬不过低谷一蹶不振，那也可以通过分散化对冲风险，就像撒胡椒面一样每样撒一点。然后谜底揭晓的时候，押错注了的赶快跑，腾出来的资金压到好注上。

不排除有比较小的概率整个行业崩毁，这时可以控制一下这个行业占整个投资组合的仓位。

买入时尽量避免接下跌的飞刀，最好在股价跌到底慢慢横起来的时候，分批逐次建仓。通常一个行业进入低谷的时候，股价都是横了跌、跌了横，有大把的时间可以从容买入。有时候，基本面利空一个又一个烂无可烂，股价贱如泥，但就是横来横去跌不下去，其实往往是股价与基本面见底的征兆（管我财语）。为什么呢？不是股价一般领先于基本面么？其实股价也是会说话的，你的基本面分析很牛叉但你一定是这个行业最牛叉的人么？除了你最核心的能力圈，其它行业恐怕都谈不上吧。很多时候其实是有一群比你更牛叉、离行业更近的人已经嗅到了复苏的气息。

最经常出现的问题不是买不到，而是买急了被套无法补仓。至于股价的V型反转，这点大可不必担心，对于低迷期的行业这种情况绝对是极为罕见的。即使遇到，大不了错过就是了，错过远强于买错。

第二，基本面坏得不能再坏了的时候，也即基本面见底的时候。这就要求你对基本面有极强的判断能力。同时，为了避免判断失误，回避飞刀和逐次建仓是必须的。就白酒来看，我认为基本面尚未见底。首先，从茅五泸三家的一季报来看，泸州老窖的营收利润双降。茅台和五粮液虽然是增长的但是刨除提价因素和预收款下降，实际销量（销售量，不是销售额）是大幅度下降的。其二，从历史经验来看，几乎不存在只有1-2个季度的行业周期（这么短还叫什么周期？），从白酒行业本身的历史来看，上一个周期低谷在5-6年左右。当然，下滑到底只用了2年左右，还有2年是在谷底徘徊。从周期形成的原因来看，首先是需求下降，需求下降的表面原因是反腐败，深层次原因是经济下滑，社会矛盾激化，政府消费能力减弱，根本上还是和经济周期一致的。经济过热，才会导致政府支出膨胀，白酒产能过度扩张。所以，这种需求过剩还是经济周期的体现。其次是库存过大。去库存估计需要1-2年然后行业将趋于平稳。再次是去产能，过剩产能要么削减，要么等待经济再次起飞重新带动需求，这个需要的时间更长，但究竟多长无法预期。其三，所谓旺季不旺、淡季更淡，这个说法虽然没有科学验证但是在快消品行业确实是一种经验。一季度是旺季尚且如此，二季度估计会更差。其四，从年初1月份至今，茅五泸的主打高档酒零售价都是下滑的，越来越低。至少要这个价格企稳，才能说行业有见底的迹象。如此趋势则经销商肯定不愿意拿货，更何况现在局部零售价已经出现了倒挂现象。茅台批零价差过大，渠道利润过高，这在前几年一直是为茅台的股东们所诟病的。为此，茅台把出厂价提高到了819元，而把终端价定位1519元（直营店的指导价）。这种定价方式显然不是拍脑门的，这表明，700元的价差是茅台管理层认为合理的价差。这一价差看上去惊人，但考虑到茅台的渠道一般有一批、二批和终端零售三个层级，每个层级都需要合理的毛利来覆盖运营成本，实际上并不高。目前的价差，渠道根本无法生存。这就涉及到另一个问题：渠道还能挺多久？有一种观点是，茅台的经销商前些年赚了那么多年，就是一两年不赚钱也没关系，要知道茅台的经销商资格很难得到。据我的观察，经销商资格难以得到是因为太赚钱了，一旦不赚钱了，白送都没人要，经销商都是逐利的，不可能为了对茅台的忠诚而宁愿亏损。何况极少有经销商纯以自有资金周转，大部分都是有杠杆的，资金成本在那里，想扛也扛不住。目前对茅五泸未来业绩的预测和公司估值，都基于这样一个基础：那就是出厂价不会下调。但目前来看，还未可知。白酒公司不可能长期任由批零价格倒挂、渠道亏损、出货量不断萎缩。最理想的情况是零售价格企稳，出厂价守住。否则，控量保价、保量降价，必取其一。

所以，看来还得等，等终端零售价格企稳，或者等半年报。

另外，基本面最坏的时候，不是指实际经营情况最坏的时候，也是指报表最坏的时候。投资者（投机者？）们对基本面的认知是有偏差的，茅台从266元的高峰不断下跌的时候，我也懵然不知发生了什么，我是在2012年四季度过了快一半的时候才从终端销售嗅到一丝寒意，那时候茅台已经下跌又经历了一轮反弹，正在反弹的高点上。可见，有一批投资者是先知先觉的，他们对终端最为敏感。我这样的属于次敏感型，因为我不太容易得到最新的第一手信息，只是根据一些公开信息作出判断。投资者的反应速度大相径庭，心态各不相同，同时一个股票里也不全是投资者，投机的，抢反弹的，抱着各种心态的参与者都有，因此股价不会即时反映基本面，而是跟随基本面的恶化、以及恶化的显现程度逐步下跌。就算是一季度报表体现出销量下滑，股价还是有所反弹的，是真的提前预判到了拐点也好，只看报表、不重实际也好，分析能力有限也好，认为虽然下滑但是好于预期也好，自欺欺人也好，故意误导他人也好，抱团取暖也好，总之不能以己度人，除了你的分析，也要考虑到市场的反应。一般的，报表越来越烂则股价越来越低，乃是常态。

第三，在行业复苏迹象确实出现的时候，右侧买入。通常股价领先于行业复苏，一则因为有些人提前判断（这些人其实就是之前判断错误的抄底者一类的，不过这次判断对了而已），二则确实有些投资人春江水暖鸭先知，看到了大众看不到的蛛丝马迹。这时候通常不可能买在最低价，随随便便比底部高个百分之三五十是常有的。好处在于风险小，时间成本低。坏处在于有时候复苏只是个反弹，比如2010年的航运业，远洋中集的盈利都还可以，没想到2011和2012年远洋又接连巨亏。其根本原因无关需求，需求在经济危机后是逐步复苏的，而是2010年这些天才儿童在2007年下的单还在路上。到了2011年和2012年，大量新船齐齐到货，供应一下就过剩了。航运股确实很难弄，你知道每年有多少新增订单吗？多少新船到货吗？多少旧船退出吗？你算得准BDI吗？就算算得准BDI，算得准油价吗？

所以，买入反转股的要诀是：对行业非常非常了解。这其实还在其次。真正重要的那条是：千万不要高估自己的能力圈，最好买很容易很容易理解的、运行比较稳定的、简单的行业。

不要贪婪，宁错过不买错，股价已经大幅下跌并不意味着是买入的正确时机。