中国动向的年报显示似乎业绩已见底了，我一早就提及过，这公司的未来主要是看大股东，他有心经营以否，会否搞小动作把现金挪用搬空。现在看来，这两个最担忧的问题可以逐渐明朗，大股东想模仿优衣库模式，现金也真是存在，虽然回报率偏低。未来阿里IPO，云峰基金退出可以大赚一笔。

我认可李宁品牌，只是崇洋，会穿KAPPA而不穿李宁，从这点看出，我是极为认同动向的品牌价值。也看不出穿件李宁的运动衣或KAPPA的运动衣去打打球，爬爬小山（题外话，我的专业户外装备够一支篮球队去漠河或登雪山），跑跑步，我的技术有什么不同。我开雷克萨斯，但也用华为手机（不会用苹果，也太贵）。我崇洋，媚外，不可否认，我只是想用好货，而不是劣质的在国内销售的烂货（其实很多出口的产品品质很好）。我们要抵制的是蠢货，烂货，毒货，而不是日货或哪个国家的好货！！

有很多人对于动向这种低于现金值，白送品牌的价值还说三道四，怕这怕那，我不屑这种想用极为伟大的高价格，跟潮流买入所谓伟大的公司的价值观。我的投资原则是以垃圾的价格，买入一般的好公司。一旦这种公司反转，极度欢迎那些乐于高价买好公司的人来抬抬轿子。可惜的是，低价可以更低，我过早买入动向，熬了好久至今仍是鸡肋收益，综合买入成本0.96HKD，大幅跑输当时同样价值超低估的砖头股。

转岁寒兄分析的动向年报：

中国动向收入17.7亿，利润1.77亿。其中上下半年分别是8.3亿/9.4亿；0.97亿/0.8亿，收入利润似乎已经见底。期末派息1分，加上中期的0.6分，全年1.6分或2港仙，派息率维持7成不变。

它的利润下半年只有0.8亿，少于上半年的0.97亿，其实是因为报表列示方式有改变，把麦考林等投资项目的价值调整挪动了报表栏目，否则，按上半年的口径，下半年的利润应该有2.2亿而不是0.8亿，全年利润不是1.8亿而是2.8亿。

从这个角度看，盈利情况比收入环比要更好一些。而存货由年初的4亿降到中报的3.6亿，年末已经降到3亿以下了。

公司手持现金50亿，另有10亿投资（阿里巴巴1亿美金和麦考林股权），相当于手持现金75亿港币，而市值才58亿。它总负债不到5亿港币，但有非现金资产16亿，所以从PB的角度看非常便宜。

门店由年初的3119间减到年中的2550间，年末只有2009间了，全年净减1110间，减幅非常大。店铺减少了3成，和收入同比减少3成多一致。考虑到一半店铺是下半年减少的，这意味着下半年的单店销售同比上半年增长了2成，说明公司最坏情况已经过去了。