对于国外的可转债，自己不是很清楚，但是，仅仅是通过研究港股，获得一些知识。

国内转债的特点：

1、利息低：一般都是从0.6～0.8%,然后，最终过度到1.2~2%;

2、保护债权人：一般都收回售保护（104左右）以及到期赎回保护，106左右。

3、分红除权；

4、某些条件下，可下调转股价；

从低息就可以得出，不论是上市公司或者持有人，都对可转债的性质做了极大的注脚：股性大于债性。

而上市公司充分利用了债券投资者博转股的心理，将转债利息设定的跟活期存款一样。

很多人对投资转债有个误区，就是收益有上限，比如30%溢价持续一段时间，上市公司会赎回。除非上市公司脑残，否则，他不会傻傻到，本来在存续期内，5～6年，即使全部赎回，也大概仅仅需要10～12/100的利息，现在要拿出30/100的钱来，真是豆腐脑了！

对股东来说，最大的损害在于

1、分红除权：分红比例越高的，存续时间越长，对股东损害越大。

股东分红，是得到了自己的资产，但是，还要缴纳10%的税，但是，债券持有人却可以全额获益。（20%的债券利息税，鉴于1%左右的利息，忽略不计了）。

比如工行转债，2010年8月发行可转债，存续期6年，在存续期内已经分红0.384元，即使未来4年，分红保持去年不变，就是2毛钱一年，4年就是8毛，这存续期就下降了1.18元。按照3.77元的转股价，未来最低转股价2.97，其初始转股价大概为4.15。原来210亿元可转债，全部转股大概增加50亿股，分红下调后，最多会增加，69亿股，，大约为原来的138%！

同理，民生股东，也要面临如此的窘境！

2、下调转股价

由于某些公司或因为缺钱，或因为公司实力缘故，或者两者兼有，在公司进入回售保护其后，不得不下调转股价。

有兴趣的可以去看：老南山转债、重工转债、中鼎转债、博汇转债、新港转债、燕京转债，等等，都发出过被动分红的公告。

其中，以新钢转债最为狼狈，竟然去年中报不得不审计，以此来调低净资产，可惜，一方面大势不好，另一方面，公司没有好的题材来拉动股价，最终促成转股。

这是转债持有人的悲哀，但是，这是股东的幸事！如果最终公司赎回的话。

一言蔽之：不论是因分红导致转股价主动下调，还是因为避免转债回售，公司被迫下调转股价，都会导致公司股本的扩大，而股本的扩大特别是股价大跌下的股本扩大，将永久性的损害股东权益！

对于公司股东来说，几种情况是对公司有利的

1、铁公鸡，公司从来不分红；

2、到期赎回，且一直不分红，相当于公司获得了低成本资金来发展业务；

3、存续时间短且公司未大幅下调转股价，比如名义是5～6年，实际是几个月就全部或者仅剩几千万转债了

4、公司ROE狂低，不在乎股本了，扩大就扩大了。

对于发转债的公司，或者对于多数发转债的公司，作为理性投资者，可转债是比较理性的选择。当然，转债的价格也是一方面，太高比如120乃至130、180买入之后，比买入48的中石油、98的中远洋都要悲催，因为可转债几年后要到期的，上市公司收购价不会高于110.