1.        2011年同业业务定胜负

考察上市银行2011年利息净收入的增长情况，可以看到一个现象：存贷利差的提升幅度以及息差的提升幅度，与利息净收入增速的高低没有明显的对应关系；而生息资产平均规模的增幅与利息净收入增速之间，则存在明显的对应关系。

表1：利息净收入增速与息差没有明显对应关系

表2：利息净收入增速与生息资产规模有明显对应关系

除了3家城商行2011年的贷款增速略高于20%外，其余上市银行的贷款增速基本在15%左右，贷款规模增速的差异并不大，生息资产增长较快的银行主要是非信贷资产增长得快。也就是说，非信贷资产的扩张对2011年银行利息净收入的增长起到了重要的作用。2011年上市银行非信贷资产扩张的重点在同业业务方面，生息资产规模增长迅速的银行基本上同业资产扩张的贡献（同业资产增速 × 同业资产占生息资产比重）都比较大。

表3：同业资产扩张对规模增长的带动作较大

除了同业业务规模的扩张外，上市银行同业资产与同业负债之间的利差也普遍有所扩大。

表4：2011年上市银行的同业利差普遍扩大

2.       机遇源于信贷紧缩及存贷比考核

同业业务在2011年的迅猛增长以及利差的扩张主要有2方面的原因：

1）由于2011年央行执行紧缩的货币政策，资金链紧张的局面时有发生，货币市场利率经历了几次剧幅的波动。一些银行抓住了利率波动的机会，以高利率融出资金，增加了同业业务的收益。

2）由于信贷额度控制以及存贷比考核，2011年银行贷款出表的情况很普遍。票据的买断式回购以及同业代付业务是实现出表的主要手段。票据的买断式回购在逆回购方是记入买入返售金融资产科目。不少银行2011年的票据买入返售业务都有快速增长，这部分的回购利率要高于普通债券的回购利率。同业代付业务在受托行而言通常将代付款项其记入拆出资金科目，对应的拆借利率也要高于普通拆借。

3.       2012年的业务机会逐渐消失

2012年由于宏观经济环境的变化以及监管的更加严格，同业业务的机遇将逐渐消失：

1）货币政策明显较2011年宽松，回购利率剧幅波动的情况大大减少。

2）2011年的信贷市场是供不应求，而2012年是供大于求，信贷额度的约束明显减弱，对银行而言贷款出表的必要性大大降低，从而同业业务的机会也在减少。

3）监管的严格也使得贷款的出表越来越困难。票据业务的违规操作在2011年就已经得到规范，2012年银监会又加强了对同业代付业务的监管。财政部近期出具《关于银行业金融机构同业代付业务会计处理的复函》，通过对会计处理方式的明确，使得银行无法通过同业代付实现贷款的出表。同业代付对于银行而言也就失去了大半意义。

表5：会计处理方式规范后，无法通过同业代付来实现贷款的出表

4.       同业业务负面影响不可小视

2012年银行同业业务迅速增长的势头无法维持，同业资产占生息资产的比重可能会出现下降，同时同业业务的利差将普遍收窄。

表6：同业资产占比的变化可以很剧烈

测算同业利差收窄以及同业资产占比降低对银行利息净收入的影响。这里有几个假设：

1）同业资产占生息资产的初始比重为20%（2011年末，股份制银行及城商行的比重多数超过20%，国有银行比重多数低于20%，在5%—10%之间）。初始比重越高，负面影响越大。

2）初始息差水平为2.80%（银监会公布的2012年1季度银行业的息差水平）。初始息差水平越高，负面影响越小，反之负面影响越大。

3）初始的同业利差水平为0.7%（2011年披露了同业利差的上市银行的平均水平）。初始同业利差越高，负面影响越大。下表中可以看到，若同业利差收窄20—40BP，同业资产占生息资产比重下降5—10个百分点，对利息净收入的影响大约有百分之三点多。

表7：同业利差收窄及同业资产占比下降对利息净收入的负面影响