今天忽然想到的。

西格尔的书里提到过去四十年间，萎缩最厉害、投资回报也很差的一个国民经济部门就是原材料，包括钢材、水泥、化工等等。我常常有种错觉，钢铁是个几乎没什么变化的行业，身在其中，有了一些技术和经验，就可以年复一年的做下去，单纯、重复。这种田园牧歌般的生活只不过是计划经济时代留下的错觉，我的某种怪癖或者期望，基本已不存在。现今几乎所有企业都要面临竞争的威胁，但钢铁龙头破产的几率是非常低的，毕竟总不能不用钢材。但重资产、产品同质化、供应能力又可以无限扩展的原材料行业，利润率必然比较低，而且周期性剧烈。但是，大宗商品的必需性和消耗性，又决定了低谷之后必然复苏。因此，原材料行业是绝好的捡烟蒂机会。每当行业处于底部、估值极低之时买入，风险不大，收益可观。

另一种是耐用非消费品（大型设备），比如造船业，重型机械，风电设备。机械稍好，一条船可以用20年，风电电机15-25年。这类行业景气一旦下滑，不知何时再回，而公司又多属重资产，维持费用高，退出困难。对于坚守其中的投资者，噩梦一般。

关键就在于原材料，或者说大宗商品的“消耗”属性。它们是不断消耗的。虽然比不上快速消费品，至少也是快速消耗品。而大型设备却不具备重复消耗的属性。