开盘买入少量大冶特钢。买了就跌，正如昨天补仓格力电器一样。我历来逢买必跌，堪称反向股神。

财务状况：

融资分红：

资产负债表比较强壮，除了现金略少。ROE高出行业平均水平甚多。大冶特钢上市多年，从2006年才开始有如此之高的ROE。之前都很平庸，还有过亏损年份。这让我想起了宇通和格力，也曾有过平凡的过往，后来才逐步成长为优秀企业。毕竟，茅台那样天生贵胄的公司只是凤毛麟角。不过，将来会如何？很难说，作为沙漠之花类型的公司，壁垒并不高。大冶特钢的优势无非在于技术，技术带来了高附加值；其次就是成本控制能力，然而成本控制很大程度上也基于技术。当然它在管理和行销上必有过人之处，但那不一定可以当做长期护城河。因此买入之后必须随时观察。作为人，从很低的起点和平庸的天分成长起来，即使称不上优秀，能做到良好，也足以使自己自豪、满足，使他人敬佩、信赖。但对于企业，我们只能趋炎附势，唯利是图。好了就贴上去，坏了赶快跑。

成长尚可，波动很大（钢铁行业，不大才怪！）。我不擅长判断该行业的景气变化和价格趋势，只能是选择周期性较弱者、尽量在低谷以低估值买入。2011前三季度，宝钢营收1670亿，大冶70亿，比起来很小。应该有空间。但是大冶毕竟是做特钢，市场没那么大。高利润率和弱波动也就在于特钢的业务性质，附加值高，受固定投资影响小（粗钢有超过一半用于广义的建筑业，比如房地产、铁路、公路等等）。

我问过行业人士，为什么大的钢厂不注重特钢？答曰，市场空间和利润太小。想来也是，虽然大冶业绩不错，如果并入宝钢，贡献也有限。而且前些年大钢厂效益都可以，忙着扩充产能去了。特钢是需要时间来做研发和积累的，现在大钢厂再来花时间做这块，还不如直接并购。但特钢厂家基本都是国企，要并购，困难重重。

太远的东西看不懂，不过特钢需求是会持续的，因为中国的特种金属加工能力远远不足，还需要大量进口。随着自身技术的进步，替代是必然的。即使整个粗钢的需求量随着固定投资减速而萎缩，对特钢的冲击相对也要小得多，因为产业升级、高端制造对特钢的依赖反而更大。

目前能看到的就是优势犹在，行业基本见底。四季度已经见到4000出头的钢价，乃是近年最低。需求也许还会萎缩，但价格不可能在这种低位维持太久，这已经低于多数钢企的盈亏平衡点，持续下去就将导致大面积停产了。

大冶特钢现在大约7.6PE，比之兴业的6.3高一些；考虑到兴业需要融资补充核心资本，差距不大。但是兴业毕竟优于大冶，大冶只是一个多元化选择。而且这是滚动市盈率，没有计算第四季度。兴业第四季度同比是大幅增长的，而大冶不下滑就不错了。八一钢铁的预告，全年每股业绩0.55元；前三季度是0.73左右，则第四季度大亏0.18元。大冶四季度是否也会步其后尘？不过即使如此，也不一定是坏事。反正仓位不大，如果大跌，正好补仓。

继续搜集资料，保持持续观察。

我本人几乎对任何行业都会不时观察，哪怕是显而易见没有投资价值的行业。谁知道什么时候机会就会出现呢？扩大眼界和能力圈和没坏处。以前的一些投资教条，比如寻找伟大消费企业之类的，我还记得，但并不以此固步自封。成功的价值投资者那么多，风格各自不同，说明成功的投资是不拘一格的。只要买入价格大大低于内在价值，就可能成为好的投资。除了两种：一是企业不确定性太高（高科技），或者我看不懂（保险）；二是根本没有价值（航空，航运）。但是即使是这样的公司，如果价格足够低，也可能是机会。

随时观察，保持开放的心胸，机会可能藏在任何一个角落。