首先，什么是风险？到底是本金的永久丧失，还是价格的暂时波动？我认为是前者，但是后者也不能不加以管理，尤其是你有流动性需求之时。但是，对此二者的管理方式又是截然不同的，甚至相互矛盾。

我认为安全边际的四柱石乃是低估值、高确定性、高成长和分散化。但四者又很难兼得。目前这种熊市才可能有同时符合前三个条件的选择，但是在此情况下还要分散化，依然很困难。因为找不到太多符合标准的标的。强行分散化，反而可能降低确定性和预期收益率，增加波动性，放大风险。我强调预期的收益空间，并非出于贪婪，而是那就是安全边际的一部分。所谓安全边际，就是有利之时给你更大的利润空间，不利之时提供厚厚的安全垫。

由此，我的风险控制主要依靠选股。我基本不选时。

如果完全不懂得、或者不太懂选股呢？通过分散在指数基金、固定收益产品、其它低风险产品、采取对冲套利措施、控制仓位、定额定投等方法都可以规避风险。

但是，由于我是采取选股为主、集中持有，这些方法都不适用。分散化不高，长期满仓，基本都是股票。这种重视选股而将资金和仓位管理至于次要地位的做法利弊如何？很难说，我只知道没有十全十美的办法。

如果要控制波动，债券是个好办法。但债券也有下跌和违约的风险，而且收益率实在太低。买股票，可以选择低估值、高分红、高确定性的公司，抗跌。但如果放弃了成长，也等于是放弃了一重安全垫。零成长或者低成长的公司经不起不利局面的打击，很容易变成负增长。

总之，取舍确实很难，要在安全、收益、风险（本金永久损失）、波动之间需求一个平衡。防守吗？现在是全力进攻的时候，熊市底部还防守？保留现金吗？可是无论什么时候都保留现金，和不投入股市有何区别？现金既然是备用，那就总有用时。不用，备来做什么？牛市才是真正需要防守的时候。多元化吗？尽力而为，可是质地和估值都满意、又能看懂的标的太少。

我放弃了债券，因为我的现金流足以提供足够的流动性，不需要在我的组合内保持高流动性。就算股市下跌我也不怕，而且我认为今年上涨是大概率。放弃了高速，虽然皖通高速8PE多，港股更低，但银行比这更便宜，增长更高。我实在无法忍受在成长股卖得比价值股还便宜的时候，弃成长而就价值。简直就是蠢的嘛！何况银行比高速确定性还高一点。银行股，目前攻防都是中坚。当然银行有其风险，但高速也有风险。我认为高速对抗风险能力更弱，一旦车流增长停滞或者倒退（被分流）、收费标准下降、资本开支增加、大股东注入垃圾资产，利润都可能下滑。即使这些不发生，利润上涨空间也有限，预期收益率太低。我考虑过鲁泰B，江铃B，杭汽轮B，都不错，但暂时不买。张裕B是预期的一个目标。苏威孚B也是，如果跌一跌，可以买。

我补仓兴业的同时增加了格力的份额，作为对冲，保持一定的多元化。但还不够，还需要更大程度的多元化。机会等了很久，总不可得。我已决定，宁缺毋滥，没有好的标的，宁可集中一些。集中来自于标的的高确定性和对其的充分了解。

今后的结果究竟会如何？要怎样改进我的风控手段？过于集中会不会遇上黑天鹅？多元化会不会变成多元恶化？一步步的实践，拭目以待吧。