卡拉曼的投资风格非常保守，很多时候持有现金达50%左右。即使如此，他也在20多年里做到了20%的复合年收益。他指出一点，风险溢价和成长溢价根本就无法精确计算出来，因此投资之时应该更多的关注足够低的估值和公司的高确定性。

我也知道风险溢价和成长溢价无法精确计算，但和他不同的是，我认为不需要做精确的计算，能够大致的估算就可以了。相对于成长和风险，当前的股价是不是一目了然的便宜？便宜个10-20%当然是无法判断的，如果便宜了一半，根本不用做计算，一眼就能看出来。

足够低的买价是对冲一切风险最好的法宝。我热爱烟屁股，更何况烟屁股堆里也时常有百元大钞。