爱尔眼科的ROE远不及苏宁。2011三季度，它的固定资产、在建工程和商誉合计6.3亿，占17亿总资产的37%，够重的。从1.5亿左右的应付和7000万左右的应收来看，也占用了一些渠道资金，但是不多。不过相比苏宁，它也有它的优势，那就是对流动资金的需求不大。另外，1.3亿左右的商誉、1.5亿左右的长期待摊费用，二者的摊销会隐藏一些利润。当然这部分利润不大，不能改变估值过高的事实。

爱尔眼科的毛利率很高，接近60%。财务费用基本可以忽略，销售费用也不高。但是管理费用就高了去了。管理费用的具体构成我还不大清楚。随着公司的发展，刨除新开门店的影响，原有门店的营收能有多大增长空间；毛利率能否继续提高，三费率能否进一步下降，这些都需要进一步考察。

它的行业和模式确实都还可以，将会计利润调节为自由现金流来看，ROE也还行。关键是太贵了，我会继续跟踪，但暂时不会花太多精力在它身上。