这个行业按道理说是一片红海，技术含量和商业壁垒并不怎么高，但是这两个企业的毛利率都相当的高，让人感觉有点儿不可思议。

留个地方贴财务资料，现在贴不上。

这两个企业号称制药，实际上主要是做输液瓶子、管线和针头的，药物主要是外购，然后包装。严格地说更像是制造业。科伦40%+，双鹤30%多的毛利率，我确实还没弄明白。

这个行业原本没什么壁垒，但是规模大了就成了壁垒。科伦到处并购同类企业，占领市场。它和啤酒一样，有一定的运输半径，因为玻璃瓶子装着药液，比较重，附加值又不很高，远途运输划不来。因此跑马圈地就是企业竞争中很重要的一环。科伦已经占据了不少地盘了。

随着国家普药招标和降价措施的实行，科伦有喜有忧。喜的是通过招标，强者恒强，一些竞争对手将被迫退出，它的市场份额会更大。但是招标必然伴随着价格竞争，价格下降，则毛利率也会相应降低。

科伦上市前净资产不过14、5亿，上市融资了接近50亿，但目前它处于高速扩张阶段，现金流仍旧非常紧张，有10亿出头的短期借款，年终又通过了发债和贷款的计划，额度高达18亿元。这也让人多少有点疑虑。

由此我也反思了我的持股，格力、海尔、宇通之流的负债率虽高，多为无息负债，不足忧也。建发的负债率确实是高了些，有息负债也很高。不过贸易需要大量垫款，房地产也是重资产，行业特性，没有办法。而且建发背后有个强大的集团，所谓朝中有人好做官是也。但是负债高、现金流紧张毕竟是风险，我的仓位确实是太高了一些。

科伦仍需进一步观察。