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8月16日，中国联通在发布半年报的同时发布了混改方案，但随后在A股召回。

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H股的公告和半年报PPT也有修改。主要有：

1、苏宁从“垂直行业公司”移到了“大型互联网公司”；

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2、混改融资方案中战略投资者持股比例图形中为35.2%，而文字中为34.9%，后统一。

http://p3.pstatp.com/large/32180004384d40d5d03d

3、有一页排版有问题，重新修改了一下。

此外，还有一些细节差异。

如在半年报PPT中提到的比例和金额与H股公告《关于混合所有制改革有关情况的公告及恢复买卖》中略有差异，投资公司也并未能做到一一对应。

《关于混合所有制改革有关情况的公告及恢复买卖》中提到的入股情况为：

投資者包括大型互聯網公司、垂直行業領先公司、具 備雄厚實力的產業集團和金融企業、國內領先的產業基金等，具體為中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧雲商、光啟互聯、淮海方舟、興全基金、結構調整基金等。

中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧雲商、光啟互聯、淮海方舟、興全基金和結構調整基金將分別持有聯通 A 股公司 10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、 1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入戰略投資者合計持有聯通 A 股公司 35.19% 股份。

前图《混改融资方案》中的腾讯、百度、京东、阿里也是以投资公司出面投资，而滴滴、网宿、用友、宜通世纪、中国中车并未出现。后多家停牌，表明是通过基金投资。上市公司中国中车更闹了一个乌龙，中国中车公告未参与混改，后有媒体报道，是中国中车的母公司中车集团下属的一个投资公司通过基金投资的。另在不同的媒体报道中也出现了兴全基金和鑫泉基金，两个读起来差异不大的基金。

另有投行人士质疑“联通混改定增比例和定价基准日设定与新规不符”：①本次中国联通A股拟非公开发行的股份数占发行前总股本的比例为42.63%，证监会年初新规“上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。”。②6.83元/股低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价。

为什么会这样？

1、停牌已进入倒计时，17日A股需复牌，16日下午已必须公布方案；

2、混改方案虽然发改委已经批复，大的方案已经确定，但一些细节仍在商谈中，十多个不同背景的战略投资者，通过旗下的公司或基金出资；

3、最终的方案需多个部委通过，但很可能直到16日当天，方案还在微调中。

也就是说，实际还不完全具备公布条件，但又不得不公布，结果其中有“技术原因”，不得不临时召回。

对联通混改的影响：

1、公布的已经是整体完整的方案，可能微调或因“技术原因”调整，但大的方向和金额不会有大的变动。

2、无论是向战略投资者的定价还是向内部核心员工的期权价，并不与目前的政策矛盾。

3、发行非公开发行的股份数占发行前总股本的比例占比超过新规，也不难找到解决办法，一是特事特办，象联通这样的混改本来就是特殊情况，二是拆分成两个方案，先实施大型互联网公司入股，然后再实施中国人寿和财务投资公司入股。

4、方案曝光后又停牌，对投资者是好事，可以在投资前想得更清楚一些，避免盲目性。

5、混改中向“核心员工”发放期权，很可能也会有一些波折。

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