新闻：

    西班牙电信宣布，作为一项战略联盟计划的一部分，该公司已经与中国联通(以下简称“联通”)达成一项协议，双方将互购对方价值10亿美元股票。根据协议，西班牙电信将以每股港币11.17元的价格购买逾6.9亿股联通股票;联通将以每股17.24欧元(约合24.67美元)购买逾4000万股西班牙电信股票。西班牙电信在向监管机构递交的材料中表示，该公司在联通的持股比例将增长至约8.06%，联通将持有其0.885%-0.892%的股份。　　

　　联通和西班牙电信还一致同意，双方不向对方主要竞争对手发行、销售数量较大的股票，不向主要竞争对手投入巨额资金。

简要分析：

1. 西班牙电信终于再次增持了新联通股份，实现了其作为联通第一大外资股东的地位，可从快速发展的中国市场获得更多的收益。

2. 没有采用现金，而是采用了等总额换股的方式，是金融危机下的一个很好的资本运作的做法，值得国内其他企业学习。在金融危机环境下，各公司对现金流出更为敏感，而这种换股方式，并未对公司现金流造成影响。

3. 此次合作，虽然还未达到西班牙电信在新联通占10%股份的目的，但西班牙电信和新联通结成了战略合作伙伴关系，双方在固网、WCDMA、固网移动融合方面的合作将得到进一步发展。值得关注的是，新联通能否在西班牙电信董事会中占有一席之地。

对竞争对手影响简明分析：

1. 中国另两大运营商。

对中国移动基本没有影响。中国移动的足够多的现金流和相当明显的领先优势，即使与西班牙电信战略合作，联通短期内仍难与中国移动抗衡。

对中国电信影响有限。全球对中国电信股份垂涎的运营商不少，但中国电信一直认为，目前股价还未能充分显示公司的实力，引入外资对现有股东来说比较“亏”，因此中国电信还会继续寻找更好的机会。在现金流方面，中国电信的现金多样化融资渠道已经形成，现金基本不会对中国电信发展移动通信形成制约。

2. SK电讯。

SK电讯在新联通的位置将更为尴尬，这部分股份除了资本投资带来的好处外，在实体上，很可能已经成为SK电讯的鸡肋，“食之无味，弃之可惜”，如果资本市场还未能有对联通股价较好的反应的话，SK电讯在中国的地位将更为尴尬。

3. 其他海外运营商。

投资中国电信运营业的机会，进一步减小，日本NTT、和黄、美国Verion、法国电信、英国电信将更为积极地寻求与中国电信的合作，而中国电信短期内很可能仍是“美女不愁嫁”。

4. 对WCDMA产业链影响。

合作有利于新联通加快WCDMA的推广，对产业链有一定的刺激作用。

相关：

新京报：联通与西班牙电信合作升级

此前关于西班牙电信在网通、联通股权变动的分析

2008年10月28日：挖挖西班牙电信减持新联通股份 

2008年07月07日：电信待移动渡半而攻 或将率先3G用户上亿 

2007年12月06日：网通卖不出的股份与电信重组  

其他资本运作分析：

2009年09月02日：华为的前景？下一个北电还是双雄之一 

2009年08月18日：铁矿石谈判借力打力，中钢协说胜还早 

2009年07月30日：为什么中国很难出现高通和Verizon这样的合作？

2009年07月26日：爱立信重回CDMA仍意在LTE