雪球：notimeforplay

华润三九作为目前手上小有盈利的股票，其和中南传媒差不多，都属于盈利比较稳定，有局部优势的股票，虽然很难带来暴利，但是拿在手里心里踏实。

华润三九是具有强势OTC品牌和成熟的商业渠道的大型医药公司，是国内最大的OTC药制造商。“999”品牌具有很高的市场知名度，三九胃泰、“999”皮炎平等OTC药品在细分市场的排名也名列前茅。

2013年12月10日深交所互动易上披露的《投资者关系活动记录表》中透露，2012年公司共有13个销售收入过亿的产品，包括：999感冒灵、三九胃泰、999皮炎平、参附、新泰林、强力枇杷露、参麦、小儿氨酚黄那敏颗粒、气滞胃痛颗粒、华蟾素、舒血宁等。2013年过亿品种预计还将增加今年新并购的天和贴膏系列产品，此外，温胃舒、养胃舒未来的潜力也很大。公司将受益于中国深化医药卫生的改革以及加速城乡一体化建设。

华润三九也极为重视分红。数据显示，在2008~2012年间，华润三九累计现金分红高达12.7亿元，年均分配率达到33%，这在铁公鸡较多的A股市场难能可贵。

财务方面，现金充足，虽然公司负债率为35%，但是应付账款、票据、预付款以及其他应付款就有近19亿，占到总债务规模的60%左右。同时经营活动现金流净额相当于同期销售收入的20%。不用担心资金方面的问题，同时又有资金进行并购。

下面再进行估值，其历史最低价和每股净资产、利润如下所示。如果最低价出现在第三季度后，对应每股利润取当年数据，如果出现在第三季度前，每股利润取前一年数据。同时根据历史盈利情况，预测第四季度每股盈利大约为0.3元。具体数据如下表所示。

日期                2013.11       2012.12      2012.1          2011.8         2008.9
最低价            22.58           18.95          14.27            17.02            13.3
每股盈利        预测1.20       1.04            0.78               0.83            0.663
每股净资产     预测6.3         5.4242        4.64               4.3               3.27
最低市盈率     18.82            18.22          18.29            20.50           20.06
最低市净率      3.64             3.49             3.08             3.96             4.07

可以看到，几年来三九的最低市盈率为18.22，最低市净率为3.08。以此估算极限底价大约为21.87（以最低市盈率估算）、19.07（以最低市净率估算）。从市盈率分析来看，22.58可以算作长期底部，以市净率来看还有15%的下跌空间。

再来看一下阶段最高市盈率，2012年、2011年、2010年分别为31.38、31.21、42。公司08年以来净利润平均增速在15%以上，为保守估计增速取为15%，2014、2015年公司每股收益为1.4、1.6元，对应股价为43、49元。

在加上华润集团医药板块整合战略已经开始，华润三九作为华润医药的中药整合平台，必将受益，给股价带来很大的想象空间。

总之这是一只，高分红、能赚钱、财务安全的白马股。