最近市场cpi指数不但抬头，1月至5月分别为1.5%、2.7%、2.4%、2.8%、3.1%，呈逐步上升趋势。有这么个观点：通胀无牛市。其逻辑思维是恶性通胀情况下，会导致政府对货币政策进行调整，出现紧缩政策，导致市场流动性大减，导致股市资金萎缩，最后导致股市下跌。但这个逻辑思维是建立在恶性通胀导致货币政策该向的基础上的。如果是通胀的初期反而会导致股市上涨。在通货膨胀初期，由于是隐蔽性通货膨胀，企业资产升值的表现很突出（比如房地产涨价），这时候企业的产品价格和利润上涨，以股票表现的企业资产接着开始升值。股市向好。

   关于恶性通胀的界定是5%为灵界点，2%-5%为温和通胀，5%以上为恶性通胀。结合中国股市看，通胀对股市的影响：

   05年至07年6月，处于温和通胀期，股市也出现了一波波澜壮阔的上涨。07年6月通胀率达到4.4%，7月达到5.6%出现恶性通胀。10月份6.5%，股市到顶，08年基本一直处于恶性通胀情况，直到8月份才降到5%以下，到4.9，两个月以后10月股市到底，cpi为4%，11月急降到2.4%.之后股市反弹，09年虽然大量放贷，但cpi处于通缩状态下，一直到09.7月，到最低点-1.8%。（这个可能是由于cpi有滞后性，记得扬韬有过这方面的研究。）09.8月股市到顶3478点然后一路下跌，10年政策别确定为收缩的货币政策，这个政策不仅仅表现为贷款的减少，大量的新股，创业板，融资其实也在收缩流动性。（但市场并没有立刻收缩，反而向上，再一次说明cpi和货币政策是有滞后性的。）

   其实从上面的情况看，对于cpi我们要注意的是政府对cpi的态度，如果因为cpi过高而导致货币政策该向，我们就应该当心，反之就不必过于担心，不管是中国市场还是国外市场都出现过恶性通胀下股市继续上涨的例子，最近的一个例子就是土耳其，2月份通胀率为10.1%，但股市继续上涨，其原因是08年以来不断降息。

   另一个我们可以了解是通过对cpi的观察，可以预先对政府的货币政策进行预判，这个可能对我们投资者更有用一些。