上市回购流通股方案的产生

6月6日，中国证监会公布了《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》（征求意见稿），允许上市公司回购其已经公开发行并上市流通的股份。

　　所谓上市公司回购社会公众股份，是指上市公司为减少注册资本而购买本公司社会公众股份并依法予以注销的行为，在国外股市，这种行为常常在公司股价远远低于公司内在投资价值的情况下出现，是上市官司维护公司股价稳定的重要措施。

6月17日，上市公司回购社会公众股首家预案出台。邯郸钢铁董事会公告了《关于回购社会公众股份的议案》,议案称,公司确定本次回购价格每股不超过5.8元,回购数量不高于6000万股。而公告前一日邯郸钢铁收盘价为5.08元,拟回购价格上限高于市场价格14.2%。公司称,本次回购资金总额预计不超过3.5亿元,而回购期限为回购报告书公告之日起6个月内。公司将根据股东大会和董事会授权,在回购期限内根据市场情况自主决定购买时机。目前邯郸钢铁线总股本为14.9亿股，其中流通股为4.93亿股。不考虑可转债摊薄情况下，回购股份相当于目前总股份的4.027%，流通股总数的12.161%。 对于回购原因,公司称,近几年来,公司实现盈利持续稳定增长,2004年末公司每股净资产已达到5.25元,2005年一季度末达到每股5.47元,而公司股价却长期处于下跌趋势。特别是2004年下半年以来公司股价更是跌破每股净资产,市盈率和市净率低于同行业上市公司平均水平。公司董事会认为,公司股票市场表现与经营状况不相符,公司的投资价值被严重低估,有损全体股东的共同利益。

6月25日，华菱管线(000932.SZ)正式公布《回购社会公众股预案》，宣布将动用4.5亿元现金回购不多于1亿股流通股。华菱管线成为中国证监会出台《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》后继邯郸钢铁(600001.SH)之后的第二家回购流通股的上市公司。华菱管线管理层在《预案》中宣布，将在交易所采用集中竞价交易方式回购流通股，回购期限为一年。回购价不高于4.5元/股，公司为此将准备4.5亿元回购不多于1亿股流通股。目前华菱管线总股本为17.65亿股，其中流通股为4.5亿股。不考虑可转债摊薄情况下，回购股份相当于目前总股份的5.67%，流通股总数的22.22%。按照本次回购方案财务顾问公司华欧国际的测算，回购后华菱管线2004年每股收益将由回购前的0.57元增至0.6元，净资产收益率将由回购前的15.06%增至16.15%。华菱管线方面介绍，之所以提出回购流通股方案，公司认为目前股价水平不能正常反映公司实际价值。今年4月份来，公司股价长期徘徊在4元/股以内，5月份时最低跌到3.5元/股，而公司第一季度末每股净资产达到3.96元。第一大股东华菱钢铁集团转让给米塔尔钢铁集团的法人股定价也达到4.31元/股，流通股股价不仅低于法人股股价也低于公司每股净资产。

表一、回购价与转股价及回售价对比：

表二、回购前后主要指标对比：

表三、两公司转债规模与流通股规模对比：

表四、回购量占股本比例：