电子商务企业的估值，一直都是一个难点。

　　他们大多不赚钱，用未来现金流贴现来估值，等于是盲人摸象。

　　据我个人观察，似乎美国资本市场对电子商务的估值逻辑，成为一种市场认可的大概其方式。

　　亚马逊的市销率在２倍左右。

　　京东商城，这一轮的融资，市值达到１００亿美金。其２０１１年销售额预估在３００亿人民币左右，形成２倍市销率。

　　如果，以这种思维看待电子商务的业务价值的话，苏宁易购值１４０亿。

　　现在的问题是，这合理吗？

　　苏宁易购，２０１２年，几个大型物流中心将投入使用。华南地区新建的物流基地占地面积超过２５０亩，懂点基建的都知道，这么大规模的物流基地，需要多少银子堆起来。其中，处理小件物流的自动化仓储，可以应付１００亿的销售。按照苏宁的远期规划，易购明年的的销售额，将争取接近３００亿。难道，真达到了，就给６００亿市值么？

　　这么干，现在苏宁电器，可以成为最大的黑马了，因为，太有炒做空间了。

　　Ａ狗变美狗，神马行空。

　　对于苏宁易购来说，把销售额做上去，不烧钱，并不难。

　　电子商务最烧钱的部分，主要有以下几个部分组成：

　　第一、物流仓储的基础设施建设

　　这块，硬邦邦的良性资产，每一分钱投进去，都是值得的。自己用不了，可以租出去，固定资产保值增值空间很大，属于良性资产。苏宁，对这块投入的执着，不是泡沫。

　　第二、人力资源

　　干线物流、直线物流，为电子商务业务配备的配送人员，后台的技术力量，商业支持力量，这些人力是比资本还要宝贵的资源。这个投入，不是泡沫，大浪淘沙的筛选出一批骨干，是值得投入的。

　　第三、广告投入

　　这块，是所有电子商务企业的大泡沫。各种推广费用层出不穷，苏宁在这个领域很谨慎。张近东说得很明白，保持高调是电子商务的捷径。

　　什么是保持高调？

　　李斌干的就是这个路子，不停的促销、优惠活动就可以，不需要在各大网络媒体做广告。因为，苏宁易购不同于凡客诚品、一号店。苏宁，不需要塑造品牌。易购，顶上苏宁两个字，就是金字招牌。苏宁的品牌价值评估几百亿，就是这时候用的。假如，没有苏宁这个招牌，还有谁会关心易购这个电子商务网站？还有谁会去看一眼？你就是天天打广告，也不可能达到同样的宣传力度。

　　易购，只需要在核心网络媒体上，不断的推出优惠活动，把广告推广费用省下来，结结实实的回馈给客户，从价格上体现优势，就可以走捷径。

　　现在，易购就跟神经病一样，总是优惠活动，总是延长优惠时间，这样做就对了。

　　高昂的网络推广费，是电子商务的死海，这块泡沫易购不去吹，就问题不大。

　　最终，电子商务的商业价值，依然，要靠实实在在的利润来体现。

　　易购，没有融资要求，没有ＩＰＯ压力。

　　苏宁电器，不可能在资金上给易购输血式支撑。

　　苏宁电器，在物流基础设施上大规模投入，支撑易购的业务扩张。易购使用苏宁电器的实际资源，双方形成关联交易。但是，绝对不可能存在两家公司公用一锅饭的情况。苏宁电器股份有限公司的现金流，不可能用来支撑易购烧钱搞营销。这不是一家公司，不是一个董事会，不可能出现这种情况。

　　苏宁电器，是个平台服务型企业，物流、信息化、店面，将来会开放给每一家合作企业使用。易购，是苏宁电器股份有限公司的控股子公司，也是苏宁电器服务平台的实际消费者、合作伙伴，形成关联交易。苏宁电器股份有限公司，租用苏宁电器集团股份有限公司下属子公司苏宁置业的商业网点，也需要每年提供２％的租金上涨。可以，给你便宜点，不可能，白给你。懂么？

　　所以，苏宁易购，只能在自己的资金池里撒欢霍霍。他是可以把大量的后台支撑系统压力推送给苏宁电器股份有限公司，但是，他不可能无限制消费不付钱，苏宁电器的股东利益会制约这种情况。而且，不需要担心苏宁电器股份有限公司会不会大规模投资基础设施。因为，苏宁的系统规划是１万亿销售规模，压根就没打算自己一家企业消化，而是，开放给众多的合作伙伴，共享这个庞大的资源平台，收费过日子。担心，也白费了，人家就要走这个商业模式。

　　看不懂的，可以闪了。