假设年初净资产100

情形1、不分红，ROE不变：

年初净资产 ROE 净利润 年末净资产 净利润增长率

100        20% 20     120        

120        20% 24     144        20%

144        20% 28.8   172.8      20%

ROE=净利润增长率

情形2、不分红，ROE增长：

年初净资产 ROE 净利润 年末净资产 净利润增长率

100        20% 20     120

120        25% 30     150        50%

150        30% 45     195        50%

ROE＜净利润增长率

情形3、分红，ROE不变：

年初净资产 ROE 净利润 分红（分红率10%）年末净资产净利润增长率

100        20% 20     2                 118   

118        20% 23.6   2.36              139.24     18%

139.24     20% 27.848 2.7848            164.3032   18%

ROE＞净利润增长率

情形4、分红，ROE增长：

根据分红率与ROE增长的不同数值，此情形＞＜＝的情况都有。需要具体问题具体分析。

则在怎样的PB才算合理？（二）中在利用PB=PE*ROE中，我假设了ROE=净利润增长率。那么现在就知道了，对于具体企业，需要具体分析。如果某个企业ROE＜净利润增长率，那么我们的PE肯定要取的更大。如果某个企业ROE＞净利润增长率，那么我们的PE肯定要取的更小。

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