股市发生了九级地震，恐慌的人越来越多。有人说深不见底，有人说修复需要若干年。

    要分析这些言论正确与否，我想应该从期货的角度来分析。

    因为现在的证券市场有双向杠杆，还有跨市场推波助澜的期货期权，股市已被注入了期货基因：涨时，期指做多力量巨大；跌时，做空力量更大，因为裸空赢利更快。在这种新常态下，再套用传统的分析模式，一定是不客观的。

为什么要在这个时点上打压股市呢？因为股指期货推出五年了，但由于覆盖的标不大，股市也没有像样的涨幅，所以它一直没有露出杀手本色，直到不久前大盘的疯涨和IC、IH的推出。

    杠杆牛市之前没有多少先例，至于带杠杆的暴跌，在中国更是开天辟地。逼视上，这次暴跌与期货关系密切，股指期货才是本轮股灾的大杀器。从盘面上看，期指的头部是先于大盘形成的，而且，每次大面积下跌都是从期指开始的。上月清理场外配资殃及了场内两融，造成基金被动赎回，结果是全市场连续暴跌。这看似只是纯股票市场的事情，如果从期货角度来看，就会有更全面的视野。由于做空有暴利可图，期指品种的丰富又加大了杀伤范围，所以某些势力嗅到了血腥味就疯狂做空股指期货。因其势大力沉，成份股很快就被打得七零八落，从而引发杠杆盘的强制平仓。更严重的是，由于跌停的股票卖不出去，强制平仓就只能卖没有跌停的股票，所以一时泥沙俱下，以至于经常性的千股跌停。

　　至于有没有海外势力做空中国，这不是股民需要纠结的问题。不管怎么说，疯狂的空方是客观存在的。另外，中国证券市场的确不够健全，A股跌到这个程度，也不能说它已经被低估，问题是，某些势力下手太狠，骨牌效应使大部分投资者包括机构都没有逃掉。

    只有到了这个程度，期货和期权的避险功能才凸显出来。一个健康的市场，应该是多空双方制衡的，否则，一旦市场大起大落，没有对冲工具的散户就只能是自求多福。大资金虽然狼性，但在传统的股票市场它们可以和散户共同度过一段双赢的美好时光，他们会在拉升后逃顶，这也是当时惟一的赢利办法，所以下跌得不能太难看，因为他们担心自身被套。但现在不一样了，他们可以不计成本地抛售，因为他们有股指可以赢利，所以吃相难看，并且还将继续难看下去，这是资本的本性使然。如此看来，传统的跟随庄家、战胜庄家的思路早已过时了。

    有鉴于此，不少业内人士认为应该停止这些金融杠杆，因为这已成了从散户身上割肉的利刃。其实，金融杠杆并没有错，错的在于参与主体的不对称性，大资金有权在期货上大开杀戒，散户却只能被动挨打。这个制度设计的初衷也许是善良的，因为怕散户不熟悉双刃剑会自伤，所以把两融、股指期货和期权设置了高门槛。让人费解的是，既然如此，为什么商品期货就没有门槛呢？商品期货的双刃剑就不会伤人吗？所以我认为，完全停止金融杠杆也许不现实，但如果能够阶段性地禁止裸卖空，或者降低这些工具的门槛，让小散也能用期货和期权给股票上个保险，应该是有积极意义的。

    不管怎么说，承认股市被转入了大量的期货基因，就应该戴上期货的眼镜来透视股市，而不应该对传统分析方法抱残守缺。通过这种透视后会发现，股市较之以前来说波动率加大 了，波动周期缩短了。在这种新常态下分析股市的趋势，思路和手法都得变了，以前的股票慢节奏的经验用到目前的市场上，套用乐视网回应某学者的话“传统古老落后的研究方法来对互联网企业进行分析和估值，已经远远落后时代，犯了刻舟求剑的错误。”

    既然如此，可以认为，即使股市进一步下探，修复的时间也会较以前短许多。