现在坚挺的是基金的蓝筹股，没错，这些个股并非只是概念，背后有确确实实的盈利增长，但是其估值也被推倒了很高的水平，包括周期性行业2007年平均动态PE超过了30倍，非周期性行业的PE可能更高，在很多基金重仓股考虑到08年的盈利PE也超过了30倍之后，这些股票的吸引力值得怀疑。仔细看了看许多的蓝筹股，涨幅平均为6－10倍，超级牛股的涨幅超过了20倍。
　　
　　另一个很明显可以论证A股估值泡沫的是A－H溢价，同样的蓝筹公司，A股要高估50％－100％，不要忘记H股也是经历了4年的牛市的，其股价也并不便宜。高估值意味着对盈利波动的低安全边际，对于蓝筹板块中的机械、有色金属、航空来说均是如此。
　　
　　对于盈利我还想说一点，2006年的盈利增长很多是非经常性损益和股改效应等短期因素的推动，主营业务利润增长其实只有20％左右的水平，并不快。而且企业盈利的波动是很大的，就算2007－2008年的盈利增长可以保证，2009年以后的盈利增长也值得谨慎。
　　
　　从市场角度来看，从2005年6月－2007年6月，A股事实上已经经历了一个比较完整的牛市历程，从蓝筹股的价值回归到垃圾股的疯狂投机，很多人认为结构性崩盘之后基金蓝筹股会带动市场上涨，我的看法是：2007年上半年其实很多基金蓝筹股滞胀，如果在市场情绪高度乐观的时候这些个股都没有好好表现，在经历了如此大幅度的下跌之后，我们又如何能指望市场情绪趋于谨慎以后这些个股能疯狂上涨呢？

 

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