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一、浙江永强投资者关系问答

1、公司主要市场分布情况、品牌情况？

公司产品主要销往欧美市场，主要客户基本涵盖可国际上的大型超市连锁企业，产品主要用于户外休闲场所。公司基本以ODM模式进行销售，基本以客户的品牌进行销售。

2、国内市场开发如何？

之前我们都是以出口为主，没有重视国内市场。

2013年也开始进行开发国内市场,取消了原来上海卡迪公司，由集团总部直接负责。2013年内销差不多3千万，2014年目标超过1亿元。

内销市场也会进行ODM贴牌业务，例如与国内的一些家居卖场、国内家具品牌企业合作，同时会利用自主品牌发展店中店业务、电子商务销售等形式。

我们的主要产品包括户外休闲家具、遮阳伞、帐篷，家具主要是金属架构的，没做木制的。我们的金属家具可以弥补一些国内室内家具中端市场的空白，且结实耐用，颜色亮丽。同时，我们也开始专门针对柜内市场进行产品的研发，开发阳台家具、客厅家具、餐厅家具等细分市场，国内市场容量较大。

随着国内经济的发展，以及消费观念的转变，国内市场的空间还是比较大的，初步计划5年内突破5亿。

3、国内市场的重点是B2B还是B2C？

国内市场通过一些连锁家具卖场进行销售，我们会根据这些卖场的针对客户群体进行有针对性地产品设计，以符合其销售定位。

对于一些商业客户，例如星巴克连锁餐饮企业之类，我们很多是全球统一供货的。在国内市场，我们希望建立代理商体系，由我们的代理商进行区域性服务。

4、2014年的市场预计情况如何，有什么特点？

国际市场上，户外休闲家具行业特点：季节性、劳动密集、资金密集。特别是一些小企业，由于客户集中，交货期短，无法均衡安排生产，行业发展压力比较大。

永强由于客户较多，遍布欧、美及南半球市场，我们在交期的安排上相对弹性较大。同时我们拥有较大的仓储服务能力、以及良好的现金流支撑。

管理的重点就是品质、交期，尽可能实现相对均衡生产。

5、公司产能扩大了，为什么还有那么多外协？

我们的梦想一直没有变，就是要在户外休闲家具行业做到绝对的龙头。并且由于行业特点，外协供应商也是在旺季的一个补充。而我们将努力成为户外休闲家具行业的综合服务商，不仅生产，更多的是行业的整合。

另外，新项目的投产，而其产能并未完全释放，内部管理也还需要进一步理顺提高。

6、公司在全球的市场占有率如何？增速如何？

由于缺乏权威的统计数据，很难计算。但从我们了解的信息来看，我们已经做到了全球最大的供应商。

作为一个传统的制造业，行业增幅不会太快，但一般会比较稳定。我们计划每年保持10-15%左右的增长。

7、公司在电子商务方面的发展如何？

公司目前已经在淘宝、京东等网络平台上进行了尝试，基本以自主品牌销售，目前有尤特里欧、凡多尼帝两个品牌。

前几天刚决定在上海设立子公司，这个子公司将综合电子商务、全球采购等业务，利用我们遍布全球的客户体系，建立更为完善的产品体系，初期会以户外休闲家具为核心进行扩展，例如烤炉、花园灯具等，为客户提供更为全面的采购服务能力。

另外，我们在与客户的供应服务上也会进行延伸，提供其部分超订单的库存服务，提高追加订单的快速反应能力，逐步取代部分中间商业务，成长为户外休闲行业的业务集成商。

在电子商务方面，将整合花园用品的统一供应，提供一站式采购服务。

同时为配合网络销售，考虑在国内建立一些实体店，为客户提供更好的购物体验。

电子商务发展方面也会分布走，第一步利用淘宝、京东等外部平台，第二步自建综合电商平台，第三步扩展全球电商平台。

8、在转型升级方面，有什么想法？

这个不仅是在产品设计方面会做出调整，同时在销售模式上我们也会做出调整。包括跟其他新兴行业的结合。

9、在收购方面有什么想法？

公司也在考虑一些好的并购标的，本行业内首先会考虑品牌和渠道，其次才会考虑收购一些生产型企业。

其他行业也会考虑。例如：环保、新能源等

10、今年的分红方案是如何计划？

公司上市以来一直坚持每年进行现金分红，公司会本着回报股东的原则提出合适的分配方案。

11、看公司披露的主要股东中机构持股较少？

根据披露规则，公司只能公开披露前10名股东持股，由于公司控股股东及实际控制人等原始股东持股较量较为集中，很多机构持股由于持股量不是很大，很难排进前十。

12、公司利润构成中很大一部分是财务性收入，今后会怎么样？

公司一直以来对于现金流的管理都比较好，不论是收款还是付款。

公司在销售时的一个原则，即使稍微降价也要确保尽快回收货款。因为公司可以通过其他理财项目将降低的售价弥补回来。特别是公司的销售季节性特别强，在不同时期的资金安排非常重要。

从这几年的数据来看，毛利率、产品单价等方面统计来看，公司的议价能力还是比较强的，已经与客户形成了一种相互依赖的关系。

二、招商证券研报：

14 年1 季度净利润同比下滑41.4%,低于预期。公司14 年1 季度实现销售收入13.2 亿元,营业利润1.42 亿元,净利润9860 万元,同比分别增长1.4%、-37.7%、-41.4%。每股收益0.21 元,2014 年1-6 月份净利润同比预计-50%-0%。
    我们认为业绩下滑原因主要如下:(1)国内劳动力成本不断上升,公司虽然不断推进标准化、自动化,但人工占营业成本比重仍由12 年的15.44%上升至13 年的17.87%。
    (2)13-14 年部分新产能投入使用,固定资产转固从6 亿元提升至9 亿元,折旧突增影响了公司业绩。
    (3)1 季度证券投资收益为亏损3426 万元,约占14Q1 净利润的30%。
    立足客户资源搭建全球电商平台,定位休闲产品集成商。经过几年的客户开发,公司与家得宝、麦德龙、百安居、宜家等建立紧密合作,公司设立永强云商利用客户资源搭建全球电商平台,立志成为休闲产品类集成商;同时14 年将在国内以自有品牌进一步开展零售销售渠道网络及体验店建设,进行线上线下互动。
    期待公司富余资金效率提高!公司14Q1 账上现金8 亿+理财11.8,期待公司富余资金效率提高。
    维持“强烈推荐-A”:公司主业发展平稳,我们预计欧美订单15 业务年度(14H2+15H1)约有15-20%的增长,我们期待公司富余资金效率提高。预估每股收益14 年0.58 元、15 年0.68 元,对应14 年的PE、PB 分别为20、1.8,维持“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:人民币升值风险。

三、结论

适合不大于10%的小仓位长期跟踪休闲产业的发展。重点关注国内发展展开效果。两年内观察，深度价值位置大约于8元之下。