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=>《企业研究》

=>《低风险投资研究》

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时光倒转，以下我们模拟下过激的四年05、06、07、08四年
1、全仓型的普通价值投资
100万资金
=>分批向下建仓完毕时候
=>市值浮亏20%很正常，为80万
=>紧接着06-07年指数翻了6倍998-6000点之上，
=>假设持股也翻了6倍
=>市值为6*80=480万
=>接下来遭遇08年指数下行60%
=>市值变为192万（480*40%，茅台也这样）
过激的五年总体业绩 192%
有朋友说：这谁还不知道高点卖出呢？低点再接回来呢？但我要告诉你，自以为聪明的大多数人还真不见得能跑过长持守仓，也许你3000点就清仓了？也许你跌到3000就开始捡回来？几番过激可能使你颗粒无收！！！

2、深度价值型
100万资金
=>半仓股票半仓低风险
=>因为深度价值，布局可能少浮亏，特保守估计，比普通价值好一半（实际要比普通价值投资好得更多！），低风险大致收益一年是4%
=>结果50*90% 50*1.04=97万
=>经过老佐博客讲过的卖出三步：足利、过激、全坏（参考博客投资札记503）
=>07年高位的时候收益和仓位大致是
=>整体3倍收益（包含2年的现金管理收益），20%左右股票底仓
=>也就是300万市值60万底仓股票和240万现金低风险管理
=>接受08年的60%巨幅下跌后
=>60*40% 240*1.04=273万
4年过激波动后，业绩为 273%
结论：深度价值跑过长期持有42%多，况且深度价值经过本人比较透彻的论证实例，但全仓持有只是模型化的案例。以上看出了巴菲特所言，牛市的时候深度价值并不见得会跑过指数，可能会大幅落后，但潮水退去后，那些裸泳者就会叫苦不迭，而深度价值挖掘者又可以带着以往的大收益开始忙碌起来了，一边寻找深度价值，一边做好现金管理。这，才是真正的价值投资者的持续循环工作！！