佐罗简评:近期开始少量介入或加仓伟星股份、中牧股份、张裕A、新华百货，虽然安全边际不是很大，但由于各公司蕴含高成长因素较多，出于谨慎性考虑，进入少量先锋队还是很有必要的。前两股是佐罗长期关注很久的企业了，过去也曾少量介入过，在不断观察研究中，又一次和他们相遇。

伟星股份：安全边际较高

配股实施益于提升公司核心竞争优势。配股募集资金主要用于公司本部激光雕刻纽扣技改、高档拉链技改以及全资子公司深圳联星的高品质纽扣扩建、高档拉链扩建项目建设，四个项目的建设期分别为18-24个月不等。项目达产后公司纽扣及拉链产能将分别新增21亿粒和3.82亿条，较现有产能分别提升22.11%和52.69%。我们认为公司产能的稳步扩张及高档产品比重的增加不仅高度贴切下游服装、箱包产业快速发展的需求，且能够满足下游产业由规模扩张向价值扩张转移的升级步伐。作为辅料行业的龙头企业，公司核心竞争力的提升将加固其后续发展的根基，保证业绩持续快速的增长。

　　产能布局符合下游产业区域化发展需求，保障市场占有率持续提升。经过多年的发展，我国服装辅料行业的产业分布因服装企业的集群化而形成。从公司的产能布局来看，公司通过十余年的发展已逐步建立了以临海为核心的华东地区制造基地，本次配股深圳项目的实施将进一步夯实公司在珠三角服装产业集群带的发展脚步，有效解决该地区高品质纽扣产能不足的问题，并可借助区位优势将销售市场延伸至东南亚等地区，加强市场辐射力度。

　　以史为鉴，融资都给公司带来优异的业绩表现。从公司2006和2008年进行的两次融资情况来看，有力的支撑了公司近年来业绩的持续高增长，2006-2009年公司净利润年均复合增长率达到34.48%，与此同时，再融资所带来的利好亦在同期股价上有较为抢眼的表现。我们认为在公司业绩步入新一轮增长期的前提下，前期股价出现近25%左右的下调，使公司投资价值凸显。

　　盈利预测与投资建议:此次配股融资项目主要将于2012年后为公司贡献收益，由于配股项目开始建设时间比我们预期的稍慢，我们稍微略微调整11年业绩，并上调12年业绩，预计摊薄前的2010-2012年的EPS分别为1.16、1.47和2.03元/股，对应11年的动态市盈率分别为16倍。我们始终强调公司具有超越一般生产型企业的领先经营模式，尽管在未来的发展中，仍将面临原材料价格上行、劳动力成本上涨等诸多负面因素，但伴随公司新增产能的释放、内部管理的加强、研发技术的创新、以及设备自动化效率的提升，其良好的成长性将得以延续，且市场机会向优势企业集中的趋势日益明显，其半消费品的属性较易得到认同，品牌优势有所体现。

　　给予2011年20-25倍PE，以22倍为估值中枢较为合理，半年目标价值中枢为32.4元。且由于业绩更多在12年及以后释放，我们给予11年这样的估值水平是非常必要的。考虑到前期股价大幅回调，安全边际较高，维持“强烈推荐”投资评级，建议积极关注，择时介入。

中牧股份：受益集团“双百计划”

公司实际控制人中农发集团（中国农业集团发展总公司）制定了：到2015 年集团主营业务收入达到100亿元；总资产达到100亿元的“双百”目标，推动集团做大做强。而且中牧股份的主营业务动物疫苗也是集团实现科技创新的突破点，在此背景下，作为集团优质资产的中牧股份未来有望受到更多政策支持，公司未来发展动力加大。不考虑狂犬疫苗和金达威上市投资收益，预测2010～2012年EPS分别为0.82/1.06/1.19元，公司估值较低。给予“强烈推荐”评级