佐罗简评：纵观2010年中材国际的订单接收，进一步验证了佐罗以往对于工程建筑机械未来成长潜力的分析是合乎逻辑的，佐罗确信它的高速成长未来还将延续至少两年时间，这是目前我能看到的时间段，我们将不断跟踪其订单量推理其长期预期，不过以目前的市值和其世界巨头的地位相比，似乎还有很大的提升空间！就其工程合同地域来看，主要集中在非洲、东欧和中东南亚等地，对于其他地区和国内市场的开发是其未来大幅增长的重要亮点！本篇券商报告题目正是佐罗今年底的中心新思路所在，不管他过去的多大涨幅，只看他未来的成长空间，重新重视很有必要，因此此前跟踪时候提到：建材建筑机械必出未来长期大牛股的重要逻辑推理！

中材国际：重新重视中材国际的估值优势

投资观点

资源环保项目有望获得中央大力支持：

1、工业和信息化部印发了关于水泥工业节能减排的指导意见，提到了“大城市周边的水泥企业基本形成协同处置城市生活垃圾和城市污泥的能力，使水泥工业转变为兼顾污染物处置的新兴环保产业”；并提出十二五期间要在城市周围形成1200 万吨的垃圾处理能力；这是首次将该技术的推广予以量化，表明了中央层面对该技术的认可。

2、近期相关政府部门组织讨论、调研、评审水泥窑协同处理城市生活垃圾和污泥的相关工程和技术，未来对相关的财税政策将可能直接促发利用水泥窑协同处理城市生活垃圾进入实质的快速进展阶段。3、中材国际由于诸多固有优势，将显著受益。

未来的印度市场订单是公司投资逻辑中锦上添花的因素：

1、预计公司今年新签合同240 亿元左右，其中印度的合同只有一个--印度RAJASTHAN 的5000t/d 水泥生产线工程EP 总承包合同，合同额7200 万欧元。

2、印度市场的开拓不同于沙特、中东，由于一些固有原因，必须选择一种合适的、长久的商业模式，该模式的探索与成熟不是一蹴而就的；模式一旦选定，订单将不用担心。

3、公司已经在该方面投入了很多的时间和精力，有望真正打开印度市场。

4、除了印度以外，南美国家、非洲国家水泥需求也在快速增长，未来或是订单超预期的因素之一。

设备自给率提高促成未来业绩继续超预期：公司09 年设备自给率在25%左右，今年有望达到33%-34%，我们预计，未来设备自给率仍然上升（本文假设2011-2012年设备自给率分别达到39%、45%），将促成公司业绩继续超出市场预期。

估值

我们在 2010 年5 月的公司深度报告中大力推荐中材国际，给予公司当年20 倍PE的估值水平；在随后的若干篇报告中坚持对公司的推荐、以及上述估值水平。预计公司2010-2012 年EPS 分别为1.75、2.45、3.38 元，很快将进入2011 年，我们认为应当以公司2011 年盈利水平重新估值，提高公司未来12 月的目标价格至50元，即2011 年20 倍左右的估值水平。考虑到衍生业务对公司估值的提振作用，未来上涨空间非常可观。

风险

国外业务由于不可控因素（比如战争等）而产生工期上的延误和损失。

(本文来源：国金证券 )