佐罗简评：我也是看好未来企业的世界市场价格控制权的取得，重组过后是向世界展现其雄厚实力的大好时机。虽然如此，我们的布局也采用了谨慎性保守原则，步步为营地观察未来的发展以及系统行风险对其股价的影响，如遇大幅下跌当然是很好的机遇，我们备有足够现金等待未来更好的性价比！

中国玻纤：反倾销尘埃落定 “推荐”评级

事件：2010 年12 月22 日，公司获悉欧盟委员会就欧盟对来自于中国的玻璃纤维产品发起的反倾销调查案件进行终裁披露。欧盟委员会认定来自中国的有关玻璃纤维产品存有倾销事实并因此对其境内同行业造成损害，将向本公司控股子公司巨石集团有限公司等中国玻纤企业的相关涉案产品征收税率为13.8%的反倾销税，较初裁结果征收43.6%的临时反倾销税率大幅下调。

反倾销税的纷争已基本尘埃落定。虽然此裁定尚需经过欧盟咨询委员会和欧盟委员会委员投票表决，但我们认为关于反倾销税的纷争已基本尘埃落定。在公司9月公布欧盟可能征收43.6%的高额反倾销税之后，玻纤的股价并没有进行调整，可见市场对于此事件是早有预期或者说实际上对公司经营不构成重大影响，现在虽然反倾销大幅降低是利好，但是对股价产生实质性利好还应是行业的复苏和公司的业绩。

欧盟反倾销税对公司影响有限。首先，欧盟虽然每年的需求较大，但公司在欧盟业务量只有6万吨上下，只占公司总产量的10%，金额只占本公司全年营业收入的8.7%。从量上看对公司的影响并不大，公司目前的核心经营区域是中东和北美地区。其次，玻纤在其制品中成本占到30-50%左右，即使是43.6%的反倾销说，对玻纤制品的成本影响也只有13-22%，目前欧盟玻纤产能不足，尚有40万吨的缺口需从中国进口，刚性需求使得成本上升完全可以通过出厂价格来传导。最重要的一点是，反倾销税率的大幅提高将会增加下游厂商的生产成本，而由于玻纤下游分散，下游厂商的范围大影响广，并不利于欧盟本身利益，这也是当初我们对玻纤高额反倾销税方案设计的最大疑问。

利益的博弈中下游得利。由于玻纤销售到欧盟的产品价格远低于当地品牌，引发了当地厂商的恐慌，这是引发反倾销税的核心原因。此番反倾销税率的降低实际上标志了玻纤下游（制品）厂商在与欧盟当地玻纤厂商的利益博弈中取得了胜利。本来高额反倾销税是给了欧盟玻纤厂商一个喘息的机会，消弱了中国玻纤产品的价格优势，此次反倾销税率下调，必将让中国玻纤在欧盟市场竞争中重掌主动权。

产品尚存提价空间，下一目标是价格控制权。公司是一个具备业绩高弹性的投资标的，即玻纤出厂价格每提升100元/吨，将提升公司EPS（增发摊薄后）0.5元左右，虽然全球玻纤行业在金融危机之后经历了三次提价，但是实际上价格距离07年时的行业景气高点还有20%以上的空间。一方面复合材料作为周期性行业，其全球市场从复苏已经进入新一轮发展周期，价格上升应是趋势性行为；另一方面虽然中国玻纤产能（90万吨，2015年有望达到150万吨）领先全球，技术上也在不断突破，但议价能力偏弱，对价格的控制权的追逐是公司发展的下一个重要目标。12月4日在巨石举行的国际玻纤年会上，公司向全世界展示了其雄厚实力，随着公司全球龙头地位的凸显，相信在2-3年之后价格控制权不会旁落。

盈利预测：我们预计2010-2012年EPS分别为0.51元、1.29元（摊薄后）、1.67元（摊薄后）；对应2010-12年的PE为45x、18x、14x，维持“推荐”的投资评级。

风险提示：全球经济下行风险、汇率波动风险、反倾销升级风险。 http://www.qq.com/favicon.ico

中国玻纤：近期好事连连

东北证券(23.24,-0.20,-0.85%) 解文杰

　　近期行业和公司好事连连。2011年公司产品提价7%-12%超于预期，我们提升2011年业绩和2012年业绩分别为11.82%和10%；公司收购Gibson公司将提高终端渠道的控制力，并进一步增强公司在北美地区的市场影响力和市场份额；商务部批准增发。

　　增发渐行渐近。公司增发收购巨石余下49%股权方案已获董事会和股东大会通过，并得到国务院国资委备案确认和商务部审核批准，只待证监会核准后即可实施，我们预计增发将在明年上半年启动。

　　我们预计2010年、2011年、2012年每股收益0.53元(增发前)、1.23元(增发后)、1.65元(增发后)，PE为46.8倍、20.2倍、15.1倍，未来随着行业景气度的继续提升，不排除业绩有超预期的可能，维持“推荐”评级。

中国玻纤：收购进程顺利推进中

2010-12-23 08:23:28　来源: 中信建投　

简评

商务部原则同意收购巨石股权方案，收购进程顺利推进中国玻纤实际控制人中国建筑材料集团近日收到商务部批复“原则上同意中国玻纤向珍成国际、索瑞斯特财务有限公司定向发行股票。两者以其持有的巨石集团有限公司18.5%、8%股权认购中国玻纤公开发行的A 股。收购巨石集团的重组进程进一步推进。

内外需继续向好，产品仍有提价空间

玻璃纤维今年产销情况回暖。从内外需情况来看，全球复合材料市场复苏态势进一步确立，主要玻纤厂商都上调了出厂价，继PPG 上调了北美地区售价15%之后，巨石集团也做出决定从2011年1 月1 日起将玻纤产品提价7-12%，预计伴随明年玻纤市场全面复苏产品价格仍有一定提升空间。

收购北美销售公司加强市场控制力

公司 12 月7 日公告巨石集团拟收购其在美国的产品独家代理商GIBSON 玻璃纤维有限公司，目前双方已就该事宜展开磋商。北美地区是公司产品出口的主要市场，此次收购销售公司有利于公司加强对美国及北美地区市场控制力，借助GIBSON 在美国成熟的营销渠道网络进一步抢占市场份额。

维持买入评级，目标价40元。

我们维持盈利预测2010-2012 年收入分别为47.80 亿、54.10 亿元和60.80 亿元，分别增长50.7%，13.2%和12.4%。综合毛利率为31.97%，33.56%和34.78%。对应EPS 分别为0.45 元（增发前），1.25 元（增发后），1.52 元（增发后）。维持中国玻纤“买入”评级。目标价40 元。

(本文来源：中信建投 ) http://money.163.com/newimg/arc_icon.gif