手机免费访问　www.cnfol.com　2010年08月12日 11:25　申银万国　王立平，戴卉卉

 

　　2010 年中报EPS 为0.47 元,业绩符合预期,二季度产销量大幅增长。公司1-6 月实现营业收入7.84 亿元,同比增长40.2%,归属上市公司股东的净利润为9783 万元,同比增长74%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长67%。上半年完全摊薄EPS 为0.47 元,业绩符合我们在中报前瞻中0.48 元的预期。其中10Q2 收入同比增长46%,净利润同比增长67%,10Q2 的EPS 为0.40 元。业绩大幅增长,主要因募投项目在上半年投产,下游需求回暖实现效益达到预期。

　　毛利率回升至36%,期间费用率维持。公司营业收入按产品分,纽扣占53%,拉链占30%;收入按地区分,国内占86%,国外占16%;营业利润中,纽扣占62%,拉链占24%。上半年公司毛利率同比回升2 个百分点到36%,净利润率同比上升2.4 个百分点到12.5%,期间费用率保持相对稳定,销售费用率保持在8%,管理费用率同比下降2 个百分点至10%。

　　配股方案出炉,产能扩张使其未来成长性较为明确。公司公布配股方案,拟以现有2.07 亿股为基数,按不超过10 股配3 股的比例向全体股东配售股份,可配售股份不超过6222 万股。计划投入不超过个3.6 亿元,拟募集资金主要用于纽扣和拉链扩产,包括以下4 个项目:(1)年产10 亿粒激光雕刻纽扣产能;(2)年产1.97 亿条高档拉链产能;(3)年产11 亿粒高品质纽扣产能;(4)年产1.85 亿条高档拉链产能。

　　上调盈利预测,维持增持。公司公布了2010 年1-9 月业绩预告,预计净利润同比增长30-50%,即对应的1-9 月EPS 为0.78-0.90 元,业绩快速增长的原因是增发项目已投产,预计产销量规模与去年同期相比有较大幅度的增长。根据配股方案公布的扩产计划,我们上调了2010-2012 年预计的产销量数据,盈利预测上调至1.16/1.44/1.80 元,(原预测为1.12/1.26/1.44 元),PE 为20.3/16.3/13.1 倍,目前估值水平较低,配股项目公布使得公司成长性更加明确,我们预计公司未来3 年净利润复合增长率近30%,维持增持评级。