贵州茅台上半年实现主营业务收入26.29 亿元，同比增长29.55%；实现净利润近8.5 亿元，同比增长40.39%；每股收益0.9 元，同比增长40.6%；略高于我们的预期。
　　公司业绩的提升主要来源于产品价格的提升和产品结构的调整。我们将2007、2008、2009 年EPS 预估分别上调至2.27 元、3.01 元、3.53 元，上调幅度分别为4.1%、7.1%、2.6%。6个月目标价从130元上调至160元，维持增持长线持有评级。 

 

品牌定价权是核心竞争力,高低度茅台酒和系列酒实现快速增长，毛利率均有所上升。尤其茅台酒高度酒供不应求的状况上半年表现突出，在其带动下，公司在低度酒和系列酒的营销上也取得成效，发展态势良好。整个酒类毛利率同比上升1.83个百分点，产品盈利能力持续提升。与此同时，主品牌的强定价权依然是核心竞争力：强定价权带来愈来愈稳固的奢侈品定位，从公司的价值角度看，系列酒是为了主品牌的长期战略发展提供基础和服务。

　　茅台酒销售供不应求，品牌号召力带动系列酒销售。受到茅台品牌的拉力影响，茅台王子酒、茅台迎宾酒上半年销售也大幅增长，并且销售供应也开始紧张，贵州茅台的销售势头仍然非常强劲。公司白酒产量略有增长。市场对于茅台的产量释放比较期待，2009 年公司产量将会有大幅度增加。

 

所以佐罗估算08-09年贵州茅台常态运行区间为180-280元(以目前股本基础).