认真学习,踏实做人,稳健投资,常年赢利!

 

巴菲特曾说过一句简单的话语，巴菲特说：“如果我不能在五分钟内判断一个公司值不值得投资的话，那么我绝对不会用几个星期的时间来评价这个公司。”巴菲特言下之意他可以在五分钟之内判断一个公司有没有投资价值，如果五分钟之内无法判断一方面可能就是超出了巴菲特的能力圈，另一方面可能就是这种公司不值得投资，巴菲特的观点一开始使我们非常惊讶，几十亿的资金就凭五分钟就决定投资，这严肃吗？这不是儿戏吗？

　　其实，和巴菲特评估股票只用五分钟一样的事在我们身边普遍存在，我们知道中医，尤其是老中医看病甚至不超过五分钟，就凭望、闻、问、切，能不能治、怎么治？马上就有结果了，这些老中医五分钟后要么给你开出药方，要么告诉你他治不了。很多现在医院反复肯求老中医用一下CT机、拍X光、验血，但一般老中医都不用检查，理由就一句话，用不着。

　　目前在市场上普遍流行的分析方法其核心特征是化简为繁，就像西医治感冒一样，一会儿CT机、一会儿B超机、一会儿X光，一会儿脑电图，劳民伤财，结果还不见得准确，许多所谓大的投资机构所提供的研究报告总是扬扬洒洒数万言，从联合国改革到伊拉克危机无所不包，其中大量的数学公式，方程曲线，给人一种感觉仿佛投资分析就只能如此，投资分析总是需要极端高深的技能和知识，需要很多的人力、精力的投入。凌通始终不这么认为，现在巴菲特提出的五分钟之内就能决定是否投资，更让凌通坚信投资分析有简单方法和手段，不需要那么复杂。所以个人投资者应该走中医之路，走巴菲特的五分钟之内估定价值之路。

　　以下是凌通投资总结的在短时间之内价值评估方法，这种方法基本上可以在很短的时间内形成对一个公司的基本判断。

　　一、公司的产品特征是基础。任何一个公司都是提供产品和服务的，每一种产品都有客观的、不可改变的特殊属性，这些产品特征决定了这个行业的经营特征、竞争形态。比如水泥行业：由于水泥的物理特征是比较重，而且一吨水泥的售价一般就几百元，所以水泥不能够长期贩运，长途运输的价格比水泥本身的价格还高，一吨水泥运输到500公里外的运输价格超过了水泥的价格，运到目的地就没有竞争力了。这种产品的特征决定了水泥企业的竞争没有大规模的竞争，基本上是当地企业之间的局域竞争，不存在全球性竞争和全国性竞争，在对水泥企业进行估值时就不必考虑全球化的影响。水泥企业的局部竞争这种产业特征实际上是由水泥的物理性质决定的。

　　因此这启发我们可以通过对产品的物理性质、化学性质、使用特征等产品特点来推判产业的经营特征和经营特点。产品特点是形成经营特征和竞争特点的基础决定因素，通过对产品特征的研究可以确定这个产业的特点。

　　二、需求特点。任何一个产品、任何一个公司都是为满足一个具体需要来谋求发展，每一种需要都有自己独特的需求特征，一般来说，需求规模大、需求存在时间长，这样的需求特征越有利于公司发展。现在社会分工越来越细，有很多公司走得是细分市场的策略，专门满足一个特定的市场，在这种特定的市场经营，企业的发展主要由市场的需求特征决定，要是需求过于小，那么这种情况下就不利于企业的发展。同时需求的稳定性要好，需求的波动性要小。有两只股票都是凌通持有的，茅台和云南白药，这两只股票，凌通更看好茅台，原因就是二者的需求特征不一样，茅台的需求是一种享受型需求，人的享受需要是无限的，而云南白药的需求是被动型需求，人只有在受伤的时候才使用这种产品，而且人是主动回避这种需求的。社会进步、经济发展、消费提升都不会拉动对云南白药的需求，人们不会主动地为云南白药的需求创造市场，而是尽量减少这种需要。社会进步、经济发展、消费提升会拉动对茅台的需求。

三、竞争结构。任何一个企业的经营都是在一个竞争关系中存在和发展的，如果一个行业里竞争是无序的，新的进入者只要它想进入，很快就可以参加到竞争中来，那么这样的竞争结构将很难产生出强势大企业来。比如公路运输行业和印刷行业都是这样的。如果在一个竞争厂家相对数量适中，行业进入有充足的壁垒和困难，这样的竞争结构下企业的竞争相对趋于稳定，在这样的环境中企业可以通过降低成本、改良产品、加强营销、充分发挥自己的主观能动性，就有可能取得成长优势，比如航空运输行业和啤酒行业。

　　四、企业的治理结构和股权结构。从本质上讲财富是人创造的，人是财富产生的根本源泉，所以一个企业中企业的经营管理层必须要有创造的欲望和创造的能力，创造的能力不必说，市场经济就是能力经济，只有有能力的人才能推动企业的发展，企业的经营者必须要有能力。同时企业的管理层愿意发挥能力、愿意创造，而且企业能留的住能人，这就要求企业的治理结构一定要实现企业的利益与管理层的利益深刻全面的统一，使得管理层相信企业的发展就等于自己的发展，自己的发展只能通过企业的发展来达到。这样管理层的能力对企业来说就是正的能力。否则管理层的能力将会成为阻碍企业发展的能力。因此公司要有管理层和公司同舟共济的机制。公司的股权结构要适度分散，这种分散可以防止一股独大，防止出现不理性决策的情况。同时股权也不能过于分散避免出现股东缺位的情况。

　　五、透过公司的战略选择和产品市场占有率来判断公司的经营能力。对于公司经营来说和投资是一样的，战略选择对公司的成败和发展至关重要，公司的经营环境顺悉万变，公司的经营方向、产品选择、资源投入都必须进行动态的优化，这一过程实际上反映出了公司战略把握和战略优化能力，只有能正确把握产业发展方向，为公司寻找到真正有战略出路的发展方式、经营方向的企业才有成长能力和成长可能。所以投资者要不断地观察企业在内外部环境发生重大变化时的应对措施是否反映出正确的战略，从而来判断企业战略把握能力。
公司的市场占有率是判断公司经营能力最主要的指标，占有率就相当于学生的考试成绩，不管你采用何种经营方式和管理方式，最终要的是经营成果，要的是市场占有率和学习成绩。

　　以上就是凌通总结出的在短时期内把握公司价值的一些经验。

附:佐罗基金持股:<按市值排列>