昨天，内地国家统计局公布，4月份居民消费价格同比上涨2.8%（上年同月为下降1.5%），涨幅比上月扩大0.4个百分点。1-4月份的居民消费价格同比上涨2.4%（上年同期为下降0.8%），涨幅比一季度扩大0.2个百分点。4月CPI数据已是年内新高，接近全年上涨3%的预设目标，反映出当前内地通胀压力继续上升。金融市场对此的反映比较谨慎，内地股市在昨日高开低走，进而也拖累了港股表现。这自然是因为市场担心内地央行会有加息举动。

在CPI数据公布后，内地国家统计局认为这种涨幅是结构性的上涨，而不是全面上涨。因为其中的食品和居住两大类价格一起拉动CPI上涨了2.6%，是CPI涨幅中的最主要推手。今年内地各地发生多起天灾，引起农产品价格上涨，一些类别的涨幅已超过往年。当前，全球性超宽松货币政策使得能源、金属等原材料价格持续走强，即使因为希腊危机有所回落，也处在相对高位。这自然会引起输入性通胀上升。当前，内地仍处在负利率状态，过多的资金在“炒风”带领下，无货不炒，囤积居奇的现象处处可见，几乎所有消费品的价格都有一定幅度的上涨。即使CPI数据还算温和，但其实民众的通胀预期已有提升。内地央行在存款准备金率接近历史高位的情况下，加息手段一定是其考虑的调控手段。

当然，从希腊债务危机爆发后的市场反映来看，欧洲经济的复苏之路并不平坦，外围需求增长放缓可能影响内地经济成长。内地央行即使采用加息手段，也一定会考虑世界经济对内地经济造成的不确定性因素。此外，内地央行公布最新的季度货币政策执行报告中提到，将按照人民币汇率形成机制改革的原则，进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币在合理均衡水平上的稳定。上述措辞已经与去年大不相同，这可能代表内地汇率政策可能将在未来几个月就恢复到金融海啸的状态，即恢复人民币升值步伐。这样，内地将又能使用汇率调节来调控通胀。那么，内地政府到底会采用利率还是汇率手段，或者两者结合起来控制通胀预期，值得我们留意，但不论怎样，内地政府采取紧缩政策的预期仍然会困扰金融市场。