美股在上周五小幅回落，今天内地股市震荡走高，港股同样走强。恒生指数早盘高开近86点，略微回落后变震荡上行，午后升幅进一步扩大，最终，恒生指数收盘报22771.39点，上涨315.55点，或1.41%，成交金额减小到518.98亿港元；国企指数收盘报13625.06点，上涨295.40点，或2.22%，个股涨跌互见。

上周五时，企业业绩方面，戴尔公布上季度纯利下跌54%至3.37亿美元，营业额跌15%至129亿美元，低于预期，公司预期明年计算机需求有望回升。住宅建筑商D.R. Horton第四季度每股亏损收窄至0.73美元，仍比市场预期差。而欧洲央行行长特里谢表示，为免引发通胀，欧洲央行考虑逐步收回救市措施，言论增加投资者对各国政府退市的忧虑，也成为美股回落的重要原因之一。

美国股市三大指数在进入11月份的下半个月后冲高受阻，在下半周回吐了大部分的周初涨幅。虽然，投资者因为美联储主席伯南克关于短期依然会保持低利率不变而感到高兴，但不仅PPI数据、工业产值、零售额等重要指标均比市场预期差，而且企业业绩表现难有惊喜，芯片类公司又被大行调低评级，惠特尼更对金融股走势发表悲观言论，都在之后引起投资者重视而令美股出现调整。当前，美国企业业绩公布几近完全，靠着美国短期难退出干预的余温，才让投资者仍然有做多的憧憬。然而，道琼斯指数已经从3月份的低位反弹了50%以上，临近年尾，投资者想停下来休息的意愿似乎越来越强烈。因为，从具体的经济指标看，经济复苏的基础并不牢靠，房地产市场、消费市场、就业市场离恢复自我增长，看起来都还很困难，而政府之前的优惠政策已经到期或者即将到期，人们更有理由担心股市大幅上涨行情可能将面临休整，投资者也因此变得谨慎起来。

根据纽约证交所的数据显示，上周的日均成交量为42亿股，已经是 7月4日假日当周以来的最低水平，不仅低于前一周的44亿股的水平，还低于8月以来三个月的55亿股的平均水平。很明显，成交量的萎缩也证明了投资者的谨慎心态，当然，也可能大多数人看错市了，他们错过了股市上升的盛宴。但是，我们不可否认的事实是，被当作股市上升的利好因素之一，企业利润回升速度和数量很大程度上得益于成本大幅下降，销售环境却难有改善，我们能说企业业绩有持续上升的趋势吗？应该不能吧。另一方面，市场全都明白美国GDP数据的改善，是政府干预的结果，所以才有对政府可能有步骤地退出政策而有担忧情绪。此外，我们也得承认，美元在作为利差交易的融资货币后，美元贬值对股市上升是非常重要的。虽然，全球大幅增加的廉价资金使股市与经济基本面本身有些脱节，但泡沫积累地越大，今后对经济所造成的冲击也就越大。

本周，受到感恩节假期影响，美国股市的交易量可能还将继续萎缩，成屋销售、第三季度GDP数据的修正值、消费者信心指数和耐用品订单等经济数据或许会造成美股宽幅震荡。同时值得投资者留意的是美元指数的变化，上周受到奥巴马亚洲之行影响，美元指数暂时企稳，如今这种影响力消失，美元指数的波动将恢复常态，如果它能够在此时不再创下新低，那么，美股势必将承受压力，这也会影响到香港股市的本周表现。今天港股盘面上，中资权重股的升幅不小，帮助国企指数跑赢恒生指数，一改前一周由二线股唱主调的情形。由于临近年末，基金可能有粉饰橱窗的嫌疑，同时，流入香港的热钱仍相当地多，令大市值的股票更容易得到基金青睐。但是，我们注意到大市成交量却并没有放大，还出现了萎缩。在这种情况下，大户很容易对指数舞高弄低，中小投资者或许只可谨慎参与其中，没必要在年末因小失大。