美股在周一延续上周的跌势，今天内地股市大跌2.8%以上，都引发港股下跌。恒生指数早盘低开近573点，随即从22000点附近回升，午后却随着内地股市下跌而再次转跌，最终，恒生指数收盘报22169.59点，下跌420.14点，或1.86%，成交735.58亿港元；国企指数收盘报13145.59点，下跌170.43点，或1.28%，大部分个股出现回落。

 

隔夜，美国蓝筹股Verizon公布第三季度纯利下跌9.7%至28.9亿美元，营业额上升10%至272.7亿美元，高于市场预期。荷兰ING集团决定供股集资75亿欧元，市场忧虑美国银行业面临集资压力，加上资深银行业分析员Richard Bove将地区银行Fifth Third及SunTrust的投资评级，由「中性」降至「沽售」，增大了金融股下跌风险。同时，国际原油期货价格先升后跌亦引发了资源类股转弱，也使美股大幅下跌。而在数据方面，芝加哥联储银行9月份全国活动指数跌至负0.81，8月份指数则由负0.9向上修订至负0.65；10月份达拉斯联储局制造业指数跌7.3%，比预期跌0.5%为差。

 

周一的美国股市完全呈现出与之前几个月不同的景象，美元反弹、股市和商品市场下跌。简单来看，在金融海啸仍然肆虐的时候，人们的避险意识走强，美元曾经作为避险工具而有好于其它大多数投资产品的表现。不过，随着政府全力干预经济，美国经济下滑趋势得到暂时遏止，企业盈利所带来的另一个改善因素，使得人们的风险偏好上升，人们开始撤出美元，转头进入商品市场和股市。另外，由于借贷成本几乎低于任何货币，又使美元成为利差交易货币，无形中更推低了美元和推高了其他资产，比如原油、黄金等，当然还有股市。

 

对于这轮美股是牛市还是反弹的争论一直存在，我们比较倾向于美股的上升看起来更像反弹，原因是人们在去年出现了恐慌性抛售，当看到政府出手拯救经济时，人们不仅修复了之前的恐惧情绪，更把它转化为一种过度的热情。股票的市盈率上升了五成以上，企业业绩改善的速度明显赶不上股票估值上升的速度，而且，企业业绩改善并不是因为经营改善，而是因为压缩了成本。如果当投资者意识到，估值上升空间几乎不大，那么，企业真实业绩势必成为他们信心的来源，这将考验今后美股的表现。

 

我们都知道，股市涨跌的基础，大致在于经济基本面和企业基本面，刚才我们讲的是企业方面的事，经济基本面多由经济数据来体现。如果说企业业绩给投资者带来更多的信心的话，经济数据或许会制约信心的增长。当前的美国经济数据可谓好坏参半，即使这样，政府的干预行为也扭曲了真实的经济情况，过去半年多的经济回升是政府干预后应该实现的结果，在失业率继续走高和制造业完成补充库存后，美国经济才真正需要接受考验，这只是时间问题。所以，当市场找不到比当下更好的情况后，投资者会变得犹豫、谨慎，最终会选择暂时离场，不论是被动的，还是主动的。

 

如今，美国股市在万点大关遇到明显阻力，对于港股来说，应该有相当大的牵制作用。从市场宽度看，恒生指数虽然继续冲高，但同步走强且能创新高的个股却并不多见，多集中于内银股、资源类股和少数概念性股票上。如果这些股票在大市调整的情况下，能继续保持上升势头，我们依然可以把它们看作强势股，依然可以逢低买入，尽量避免追高，因为美股的谨慎情绪在港股市场上同样存在，大市在短期内出现大幅震荡的可能性并不算小。