一个多月前，国际黄金期货价格一举突破了之前几次都没能站上千元大关，并在10月14日到达1072美元/盎司的高位，随后几日，都在高位震荡。

 

随着世界各国大发银钱而拯救经济，大宗商品价格纷纷从此前低位大幅回升，原油期货价格从最低的33.2美元/桶，上升到近期的80美元/桶上方，虽然对比最高点147美元仍有不少差距，但已从低位回升一倍有余；国际铜价则从2800多美元上升到6600美元之上；黄金价格更是突破历史新高。理论上，当黄金等商品价格上升时，美元下跌的同时，通胀也应该出现，但当前美元指数下跌幅度并不大（没有创下近年新低），各国通胀不但未出现，大多数国家却还处在通缩状态，难道是通胀预期在作怪？

 

当前，世界范围内对美元将有序贬值的看法几乎一致，因为美国对经济危机的处理方法就是狂印美元。但事实上，其他国家同样也在大发银钱，在这种情况下，美元对其他货币的贬值程度其实已经大打折扣了，这也解释了美元指数下跌幅度并不大的原因。如果，其他国家首先退出量化宽松的货币政策，而美国未能如期退出，这就将使美元兑其它货币贬值，美元甚至将面临崩溃。当然，这种情况相信是各国政府极力避免的，因为美元到目前为止仍然是世界唯一储备货币，而且，如果出现美元单方面快速贬值的情况，对应的其他国家货币升值的状况，不但会使其他国家在出口上陷入困境，更可能引发货币危机，同样不能被世界各国所接受。

 

在当前纸币主宰的年代，如果市场上的纸币总量过多，多过经济所需的量，物价会相应上升，通胀确实会同步上升，但金融海啸对经济最直接的冲击，或许体现在使货币流速减降，抵消巨量纸币对物价的影响，通胀自然难以形成。罗家聪在上周专栏中提出，金价与通胀与美元的关系有四种可能情况，在信贷危机的2008年6月至2009年的4月间，当没有纸币危机的情况下，金价与两者并没有必然联系。如果信贷危机仍然存在，同时有纸币危机时，金价只与美元有反比关系，与通胀却没有关系。很明显，现在问题的关键是，美国或者世界经济走出信贷危机了吗？

 

之所以会引发信贷危机，在于人们过度举债消费及过度使用杠杆，解决信贷危机理应反过来做。这将导致经济收缩，人们将面对相当大的生存压力，政治因素促使政府只能用常规处理方法（继续印钱促消费）来解决当前问题，然而显然不能从根本上解决问题。而且，这种方法在上世纪九十年代的日本已经用过，结果并不乐观。如今作为当前世界经济龙头的美国还要面对高失业率风险，企业在看不到机会前，仍不愿借贷及招工，同时，自由经济下的金融系统并不以政府意志所改变，亦不愿借钱给企业，造成信贷市场持续低迷，美国似乎并没有完全走出信贷危机的状态。

 

当世界龙头的美国的经济复苏较为缓慢的时候，通胀在短期内或许并不明显，这样，通胀对金价的影响将降至极低的水平，即通胀并不是当前金价上升的动力，同时，美元或将为金价带来指引。因为，经济危机发生后，世界格局正面临二战后又一次大动荡时期，欧洲、亚洲及新兴市场国家对美国的“一国独大”的地位发起挑战。当各国把美元贬值看作常态时，要求寻找、创造新货币替代美元作为储备货币的呼声日渐高涨，内地提出的“SDR”，拉美国家提出的地区性货币“苏克雷”，疑似中东产油国将推新货币用以结算，还有欧元以及没有影的所谓“亚元”等等。

 

虽然这些国家或地区都想阻止被美元胁迫，但货币（特别是纸币）的本质是其国家、地区或者组织在世界范围内的影响力。英国在殖民统治下将英镑推向世界，美国在20世纪逐渐取代英国成为最强国家，并用美元统治世界经济，这还不包括分布世界的军事基地以及通过好莱坞等方式传播的美式文化。虽然“911”和近年发生的经济危机让世界人民对美国文化有所怀疑，但毫无疑问美国仍然是世界最有影响力的国家，当前其他各国、地区或者组织有如此大的能量来影响世界吗？虽然，内地或者亚洲国家及新兴市场国家的发展前景可能比较乐观，但以内地为例，当前世界其他国家对内地崛起不但存在戒心，更因为不了解而发生误解内地的举动，在这种情况下，真实的内地如何展现在世界，影响力又如何体现。因此，其他国家在影响力方面并不可能在短期内就对美国发出有效的挑战，美元地位自然会被大家默契地稳定住，美元下跌幅度对金价的推动作用到底能有多大，或许需要重新考虑。

 

当然，如今存在各方势力向美国挑战的情况，世界局势的动荡或许是支撑金价的另一个有利因素，“乱世买金”的名言对当下的人们依然有吸引力，而且，在美元可能有序贬值的时候，各国调整资产比例的行为，亦有支撑金价的作用。综上所述，黄金价格的变化，并不是单一的几个因素就能影响的，投资者或许应该适时地调整对黄金的认识，多重因素或许将导致金价复杂的波动，投资者得有清晰地认识。