全球股市都不看好大金融公司的未来，虽然监管机构不会坐视大银行和经纪公司崩溃，但这些机构的利润前景越来越暗淡。

    这一点重创了金融公司的股票，但并未影响其债券和信贷市场工具。虽然投资者防备大银行及经纪公司进行更多与信贷危机相关的冲减及筹资，导致这些机构的股价连创新低，但其债券和信用违约掉期等保险措施则相对坚挺。今年早些时候，债券和掉期最先、也最明显地显示出银行及经纪公司的问题。

    换句话说，股票投资者和债券投资者现在对银行的看法完全不一样。这也难怪。股票投资者关心的是未来的利润增长，而许多银行和经纪公司在这一点上前景不佳。债券投资者则只想拿到利息，并收回自己最初的投资。

    这种新态势表明，股指普遍将更不稳定，并面临更多下行风险。过去一周，投资者重新校正了风险预期，令全球股市大幅下挫。在美国，道琼斯工业股票平均价格指数较去年10月的纪录高点下跌19.9%，已经到了许多市场观察人士认为正式步入熊市的20%的边缘。亚洲和欧洲主要股指也接近或处于熊市区间。

     造成金融类公司股票和债券不同命运的是美国联邦储备委员会(Fed)，后者目前向缺乏现金的经纪公司放贷，并帮助安排了摩根大通公司和贝尔斯登公司(今年3月中旬的“联姻”，以拯救贝尔斯登的债权人和交易伙伴。

    Fed其实是表明了态度：它不会让大金融机构崩溃从而扰乱国际信贷市场。事实上，支撑贝尔斯登的行动一部分是为了在3月17日亚洲市场开市前避免全球金融恐慌。贝莱德的投资组合经理effrey Cucanato说：“以后就更不容易发生像贝尔斯登所经历的那样的信心危机了。”

     对于买进金融公司股票的投资者而言，这并不一定是好消息。Fed的一部分条件就是希望投资银行降低对借款的依赖，这就意味着要筹集更多资本，通常是通过向外部投资者发行股票或出售股权。这就稀释了现有股权，并促使股价下跌。股价越低，银行就越难弥补资产负债表上的漏洞，这对银行来说是个恶性循环。

    考虑到投资银行在经济中扮演的至关重要的角色及其在股指中的重大地位（但已经有所减弱），上述情况对于整个市场来说也令人失望。如果金融类股的价格继续承受压力，市场可能很难实现重大反弹。

    银行和经纪机构的痛苦，加上飙升的油价，给股票投资者带来的只有麻烦。本周二开始就将进入下半年，而道琼斯指数今年迄今已经下挫14.5%，仅过去两周就下跌了近8%。