武汉健民一季报分析之我看

2013年一季度：
公司实现营业收入592,658,534.08 元，同比增长38.33%，
实现营业利润29,062,040.97 元 ，同比增长19.15%，
实现归属母公司净利润 25,217,079.13 元，同比增长24.53%。
扣非后的净利润同比增长52.1%。

一季度的毛利率与年报相比下降了1.9%，净资产收益率为2.79%,按四个季度算，今年净资产收益率估计勉强能上10%。从2010年起，公司净资产收益率每年都在增长，如果按百分之十为挑选公司的临界点的话，那么2013年健民应该纳入我们跟踪分析的视野。

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费用方面：
营业成本：36512684.5元 同比下降7.8%
销售费用、管理费用与财务费用同比增长较大。
一季报公司并没有给出这方面的解释，估计是婴童产品推广与铺货费用增长较大。
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现金流：

经营现金流量净额： -1177.26万元，同比下降203.90%，这个需要注意。这里通过报表发现购买商品与接受劳务支付的现金增加了80%，支付给职工以及支付给职工的现金同比增长了52.1%，这二项是增长太快。不知是否为了婴童日化用品系列增加了人员等一系列费用？
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资产负债率：
公司资产负债率为35.71%，高于医药公司的一般资产负债率。
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帐款：
公司一季度应收帐款大幅增加到3.847亿元，与去年年末相比，增长了132.7%,这个数据开始令人担忧；
公司一季度预收帐款仅为472.6万元，是经营恶化还是为一季报提取了利润？
关于应收帐款与预收帐款的问题有待中报继续考察。

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分析与未来期待：
一季报扣非后的净利增长还是非常不错的，但经营活动现金流大幅下降，以及应收帐款大幅增加都需要引起投资者的警惕。另外做为医药类公司，武汉健民的毛利率低于医药类公司平均毛利率。

武汉健民未来主要看点在于其参股的大鹏药业，体外牛黄项目的收益情况。国家开始禁止使用人工牛黄，并认可体外培育牛黄替代天然牛黄后的增量。另外就是婴童日化用品未来的空间还是值得期待的。

个人观点，不作投资建议。