片仔癀年报之初步分析

昨晚片仔癀年报还是让人大跌眼镜的，大家看下面的数据：

营业收入
1,171,153,738.42
只增长了14.64%

归属于上市公司股东的净利润
348,529,663.00
只增长了36.75%

扣除非经常性损益后的净利润
318,629,193.31
只增长了26.64%

经营活动产生的现金流量净额
162,398,128.50
同比下降了-30.29%

每股收益2.49元，低于之前业绩快报的2.53元，同比增长36.81%；而扣非后每股收益才2.28元，仅增长了26.67%.

其中公司药品销售同比增长了14.66%，毛利率增加8.37个百分点；
日用品、化妆品销售同比才增长12.62%，不到八千万元，毛利率减少5.28个百分点；

这是公司的两大主营业务，食品类没有可比数据，但毛利为72.24%，还算不错，但营收非常小。从营收来讲，目前公司主要还是靠医药工业，日化类才占到百分之六点七五这样一个规模，说明在这方面的拓展仍是不尽人意。

预付帐款同比大增百分之243.83，公司给出的原因是：母公司预付片仔癀产业园土地出让预约金及其它预付货款共增加5,745.10万元；子公司片仔癀医药公司增加546.17万元；

存货增长了百分之51.86，这个估计公司在为麝香与牛黄这些贮备原材料，以保证未来的长远发展，这点做得还是不错。

年报上亏损额较大的二家子公司分别是华润片仔癀药业有限公司与四川片仔癀麝业有限公司，华润片仔癀药业公司持股百分之49，这家公司在今明两年是要开始贡献利润的，这点可以值得期待。

公司所定的2013年度经营目标为：2013年营业收入和净利润同比2012年增长达到15%以上，这个太有点不思进取了，以片仔癀的品牌与华润营销的优势，这个增长值过于低调。个人相信百分之二十以上还是值得期待的。

销售费用与财务费用大增，公司给出的解释是：报告期内，主要系销售费用和财务费用增长较大。销售费用增长主要系广告费、宣传费增加所致。财务费用增加主要系母公司发行公司债导致利息支出增加。

年报分配预案十派八元，也毫无出彩的地方。

单从年报来看，片仔癀多少还是令投资者失望的。公司在未来缺乏重磅品种的前提下，如果不积极拓展营销渠道，日化产品就无法取得快速放量。以片仔癀的质量，一年在日化产品上，营收才做到七千多万，和云南白药单品牙膏来比，都不知道逊色多少倍。市场的空间还是巨大的，片仔癀要想取得超预期的发展，管理层在推广方面还得下苦功，千万不抱着酒香不怕巷子深的古老思维来应对当今社会的发展。另一方面，与华润的合作还要更加深化，对品牌推广的力度还需加大。做为投资者，对这份年报还是相当失望的。另外再抽时间解读一季报，希望某些情况在一季报中有所好转。