[转载]从医药历史PE看今天估值_医药消费落地生根

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[转载]从医药历史PE看今天估值

(2013-04-11 08:20:18)

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医药板块指数（991028）是06年8月30日推出的，截止今日7年不到，目前涨幅为333%，同期上证指数涨幅为34%，跑赢市场约300%，同期酿酒食品指数跑赢市场约200%，还有哪个行业超越消费与医药，我暂时还未发现。上一篇简单谈了对医药行业的看法，这一篇我们接着从医药历史PE情况来分析比较。

一.近五年来医药上市公司营业收入、净利润

图1为近5年医药上市公司营业数据:

从上图可以看出：1.经过07年新医改实施后，08、09年医药上市公司净利润增长率惊人，这也是那轮维持两年医药牛市行情基本面的最主要原因；

2.11年后开始的药价调控与医药控费，对医药上市公司影响巨大，与医药行业利润总额增幅相差较远，特别是12年仅为5%的增长率，让我怀疑数据的正确性（有待校对）。

二.医药指数上市后几个重要高低点的PE及溢价率

图2为医药指数上市后重要高低点PE及溢价率情况:

从上图可以看出:1.08年11月7日,医药指数最低点1159时,最低静态PE为19.68倍,动态PE为13.47倍,溢价率为1.409倍;

2.10年11月29日,医药指数最高点4600时,最高静态PE为52.78倍,动态PE为47.14倍,溢价率为1.56倍;

3.08年1月17日上轮牛市医药指数最高点时,医药静态PE远低于沪深A股平均PE,溢价率为0.815,说明在牛市里,医药的PE估值低于市场整体估值。

三.上证指数7年来几个重要低点的PE及溢价率

图3为上证指数7年来几个重要低点的PE及溢价率情况:

图4为上证指数7年来几个重要低点的PE折线图：

从图3图4可以看出:1.08年10月28日,上证指数1664点时医药静态PE20.57倍为历史最低值,溢价率为1.447倍;

2.上证指数998点,1949点（2000点以下）时的医药静态PE在25倍左右,上证指数2000点以上时的医药静态PE在28倍以上;

四.今天的医药PE及溢价率

图4为今日医药行业的PE及溢价率情况:

与图3分析结论综合比较得出:1.今日上证指数2226点医药静态PE为30倍,处于历史2145点至2319点的医药静态PE范围:28至32.49倍,所以今日的医药静态PE属于正常;

2.今日医药动态PE为24.61倍,远低于2145点动态PE26.73倍及2319点29倍,所以现在的动态PE还可以说是低估;

3.今日的PE溢价率为2.09倍,远高于2145点溢价率1.885倍及2319点溢价率1.33倍,说明需要时间等待大盘上涨,等待市场整体PE回升。

结论：医药静态PE正常、动态PE低估，但溢价率较高，需要以时间换空间，13年市场如无系统性风险，可耐心等待！

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