银行业一季度业绩已呈疲态，然而从动态市盈率来看，低估值的优势依然明显，以1季度的业绩乘以4测算全年业绩，考虑到今年股权融资的股本扩张，可以简单评估一下全行业估值情况（见附表）。我们可以得出以下结论：

一、全行业整体仍处于低估状态。所有银行股估值趋向一致，在5.1-8.19倍之间。交行由于一季度增长速度低于农行，最低估值位置由农行夺得，农行动态PE为5.1倍。最高估值为华夏银行，估值为8.19倍。虽然全行业不良贷款今年余下三个季度可能继续增长，但上市银行高达2-5倍的拨备足以应付不良生成。

二、民生等银行在行业中属于最低估行列。位于农行、交行之后，民生、浦发、兴业估值分列3-5位。民生等银行在行业中的低估仍在持续。不过目前动态市盈率5倍以下的银行股已经消灭，这从一个侧面印证了5倍估值的底部区域，半年报后各家银行业绩如有改变将会造成股价的相应变化。

三、股本变动假设

（一）交通银行定向增发，增加股本65.42亿股；

（二）民生银行发行可转债200亿元，年底1/4转股，转股价8元，增加股本6.25亿股；

（三）兴业银行定向增发，增加股本20.72亿股，兴业银行现价为复权价，用红字标出；

（四）光大银行港股发生成功，增加股本105亿股；

（五）北京银行定向增发已成功，增加股本11.06亿股;

(六)工行、中行债转股分别增加股本6.87亿股、8.85亿股；

（七）招行配股成功，增加股本47.46亿股;

(八)深发展向平安公司定向增发11.89亿股。