当每个人都变成经济学家，大谈CPI和PPI的时候，你就可以拿着股票安心睡大觉；

    当每个人都变成股评股神，大谈买啥涨啥听得巴菲特都不好意思，你就知道该怎么做了?

    2007年春节前，我曾在亲友的一次聚会中提议，将有最后一次较好的买入机会，那时我受到的礼遇多有沉默和质疑，不过4、5月时，情况就不一样了，面对密集的“买哪只股”的急迫追问，我只能“以牙还牙”，选择了沉默式的冷处理，因为市场它后面还会涨很多，我的一句不能买可能会让他们丧失机会，毕竟我们的投资哲学无权替他们作主；说可以买吧，这已经不符合我们的投资原则和我的做人原则（己所不欲，勿施于人）。

    那么2009年，如果需要我再对他们做一次提议，我会说什么？我会坚定地对他们说，2009年又是不多机会中重要的一次。与998点一样，几年后，也许在我们的投资生涯中再也看不到1664或1820这个点位了。

尽管在2007年年度报告中的2008年展望与计划中，我明确指出“2008年还会出现更猛烈的暴跌”。但是，达到如此跌幅还是超出了我最坏的估计，我最悲观的预期，本轮熊市的极限跌幅是65%，事实是已经出现了73%的跌幅。所以在2566点一带存量资金满仓，显然已经证明买得“太早”了。正如2个月前我试图解释我们是如何理解投资的时候,一个外部朋友很快打断了我的话：“问题在于现在已经到了1800多点，我可以现在买，就比你便宜了许多。”我没有辩解，也无法辩解，因为毕竟大家的理念不同。

    我把价格分成五个区位，正好对应波浪理论中的五个浪，波浪理论与价值投资也有一致之处，没有人会相信吧，但是我相信。

恐慌的低估区域（一浪）：买了，绝对是高手；卖了，蠢手，绝对是个错，原则性错误。

                        不买，不是大的错；不卖，完全正确的选择。

      低估区域（二浪）：买了，正确的选择；卖了，肯定是个错。

                        不买，绝对是大错；不卖，完全正确的选择。

      合理区域（三浪）：买了，没有对或错；卖了，不是错，但不算合理。

                        不买，没有对或错；不卖，合理的选择。

      高估区域（四浪）：买了，犯非原则错；卖了，正确的选择。

                        不买，不会犯错误，不卖，不算是个错。

疯狂的高估区域（五浪）：买了，蠢手，绝对是个错，而且犯的是原则性错误。

                        不买，正确的选择，一定不会错；

                        卖了，绝对是高手；

                        不卖，肯定犯了错，但不是原则性的错误（允许犯的错误）。

往前推移在熊市下跌过程中相对应区域，这同样适用。

    当列出这一张表来后，我们的投资思路就非常清晰，我们所要做的，既不是成为高手（如果有那么几次像，则是机缘巧合），更不是成为蠢手，我们要做的是：做正确的事，正确的选择；做合理的事，合理的选择。

    因此，细细研究这样一个错误事实，我们却发现，即使下一个熊市来临，依然无法避免，我们唯一可以精益求精的是对企业价值评估的客观与充分，尽量降低“早”的程度。因为“买得太早”的错误正是基于企业的价值而进行投资的一个主要特征，也就是说，如果上一轮牛市我们是在998点买入的，就证明了我们用的一定不是价值投资的方法，这似乎听起来完全是在为“买得太早的错误”强词夺理，但是既然我们至今还无法看到那些追求“完美交易”（能在百分之十几二十三十的空间内低买高卖）的人这辈子能从股市上持续赚钱的希望（已存的实例更无法看到），我们为什么不拥着“错误的交易”安然入睡，因为，某些错误的交易=正确的投资。

    回顾2005年的市场情况，指数虽然是在6月6日见底998点，但有相当一批股票在1月开始就陆续见底，有一些虽然是在6月见底，但与1月的低点也仅仅差了几个百分点。现在随便翻看一下K线图，同样有一些股票现价在相应于2566点附近，如青岛啤酒、山东黄金、中金黄金、宁沪高速、山东高速、苏宁电器、中信证券等等。一些题材股如许多上海本地股已触及4月份的价格，而中路股份等更是已触及2007年10月的价格，截止12月31日的收盘指数为1820点。如果你是在2005年1300点时买了我们曾经买过的股票，目前1800点时还有最少2倍的收益，4年2倍是什么概念？差不多30%的复合收益率，你已可与彼得.林奇媲美，并且超越巴菲特了。我如此说，意思是要降低期望，合理期望，不要做不靠谱的期望。总是幻想在最高点卖掉，在最低点买进，都是缘于不靠谱的期望。而不靠谱的期望是无法实现的。

    所以我的观点很明确，无论世事如何变幻，2009年都将是我们余生中不可多见的一个机会。假设未来出现比我最悲观的预期还要悲观的情况，那么在2009年年底前还可能出现一个新低，但是，这个新低，仅仅只是创新低而已，不会构成实际的意义，也不可能打出大的空间。我更倾向于要么现在1820点附近就是第二个底部，要么经过较长时间反弹后在2009年年底前出现第二个底部，出现在2009年年中的概率不大。然而归根结底，底部出现在何时，并不重要，我们也无法料事如神，重要的是，未来出现超过1800点，3000点的机会远远大于这些点位下方的机会，经历的时间远远多于这些点位下方的时间。3000点、2500点点现在看是熊市里的高地，可比未来牛市里的洼地还洼地。

    2008年中国股市的暴跌，既有内忧，也有外患。一是股市自身内在调节的需要，即涨多了要跌；二是在股市已有自身调整要求的时候，宏观政策上半年还是继续下了猛药，于是实体经济很受伤；三是美国为震心的全球市场动荡，形成中国带动亚洲，美国带动欧洲双向影响，中国与美国每天一早睁开眼睛看对方，又互相影响恶性循环。

    万事都有利有弊，下猛药让实体经济很受伤，让股市很无奈，但也截断了国内金融机构去海外抄底的强烈欲望，所以各金融机构只是翻了指甲或断了指头，严重的也不过断了胳臂瘸了腿，如平安，英勇负了点伤，还不至于殉情于雷曼等偶像。

    也许有人会问，什么股票会有机会？我的回答是，如果确定是牛市，那么所有的行业都有机会，80%以上的股票都会上涨（相对于底部价格），如果不涨，很大的原因是该股在熊市走牛，60%以上的股票至少能达到指数的涨幅。这是不是意味着，你或我随便捞到一只股票都可以买入？当然不是这样，永远做你能力范围内的事，买你能了解透彻的股票。