2004年春，当“德隆系”三叉戟合金投资（000633.SZ）、新疆屯河（600737.SH）、湘火炬（000549.SZ）股价崩塌、一地鸡毛，当年年末核心人物唐万新被抓捕。

2001年前后，新疆德隆制定了集团发展战略：股市坐庄和产业整合密切结合。其典型手法是：通过二级市场收集“老三股”合金投资、新疆屯河、湘火炬的筹码，拉高股价，然后利用高股价进行抵押贷款，贷款后再进行实业收购。在这种操作中，最关键的就是股价一定要维持住，一旦股价下跌，银行就要追加抵押品或者追索贷款。恰好在2001~2004年间，A股市场大盘从高位回落30%多，为了维持股价，德隆最终只有自己花钱来“扛”。德隆系自己持有的“老三股”流通筹码一度超过90%。

　　为了维持已岌岌可危的资金链，新疆德隆在想方设法吸纳银行贷款的同时，把触角伸向上市公司、证券公司、信托公司和银行，通过上市公司的互相担保、证券公司的委托理财和金融机构本身的资金，继续走着它的不归路。

　　对于新疆德隆来说，风险却在这个过程中累积起来，因为抵押贷款及坐庄的成本已经远远高于实业的盈利。一旦新进融资不能抵扣各种亏空，资金链就要断裂。

　　2004年4月13日，德隆系“老三股”之一的合金投资高台跳水，德隆系正式宣告走上覆灭之路。一周时间，德隆系股票彻底崩盘，流通市值缩水高达60亿元以上。与此同时，各路债权人突然苏醒过来，想方设法逼宫新疆德隆追索欠款。于此，德隆垮了！危机爆发后最终盘点，德隆系总负债高达570亿元，其中金融企业负债340亿元，实业负债230亿元。仅德隆系控股的德恒证券一家，就以承诺保底和固定收益率的方式，向413家单位和772名个人吸收资金208.9亿元，至案发时尚有68亿元未兑付。

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看看今天的双汇：

2007年10月，双汇集团及其关联企业(包括公司在内)的相关员工(约300余人，其中公司员工为101人)通过信托方式在英属维尔京群岛设立了rise grand group limited，并由rise grand进一步在英属维尔京群岛设立了heroic zone investments limited，heroic zone持有shine c holding limited（现已更名shuanghui international holdings limited) 31.8182%的股权(其中公司101名员工拥有的权益所对应的股权比例为13.9％)，heroic zone持有该等shine c股权的资金来源为相关员工通过其在境外信托设立的境外公司向境外银行贷款融资。

    2009年上半年，香港华懋集团有限公司等少数股东向罗特克斯有限公司(rotary vortex limited)转让了双汇发展部分控股及参股公司的股权。对于该次股权转让事项，公司放弃了优先受让权。

双汇发展澄清公告
    1、河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司(以下简称“双汇集团”)于2011年2月22日制订了《2011年肉制品滞销品处理方案》，对在保质期内或超出保质期没有销售完毕、及在保质期内因质量问题无法继续销售的高、低温产品等滞销品实施退回处理程序。
    根据上述处理方案，滞销品包括过期滞销品、批量质量问题滞销品、新产品滞销品、生产责任滞销品四类。批量质量问题滞销品形成的退货，经公司确认后由生产单位100%承担；新产品滞销品及生产责任滞销品形成的退货，经公司确认后由生产单位100%承担；过期滞销品形成的退货，经公司确认后由生产单位承担50%；保质期内无质量问题的正常产品、人为破坏产品、因客户管理不善造成的破损等滞销品，由客户承担损失。
    2、2011年3月23日，在双汇集团召开的全国经销商大会上，双汇集团作出说明，生产日期为2011年5月1日之前的所有双汇肉制品，所有发生的退货，双汇100%承担。2011年3月24日，双汇集团下发《通知》，对上述说明作了进一步明确：从3月24日起（以滞销品申请日期为准），凡2011年5月1日之前生产但因市场滞销造成的退货产品，不论是否过期、均由双汇按100%承担。滞销品退回范围包括：（1）符合《2011年肉制品滞销品处理方案》的生产责任滞销品、新产品滞销品、批量滞销品、过期滞销品；（2）临期产品：经市场流通临近保质期30天的高温产品、临近保质期20天的低温产品，可以退回；（3）不符合上述条件的保质期内无质量问题的正常产品、人为破坏产品、因客户管理不善造成的破损产品，由客户承担损失。
    与原退货政策相比，《通知》中涉及2011年5月1日之前生产的过期滞销品退货政策由原双汇承担50%调整为承担100%，并在退货范围中新增加了临期产品；其他三类滞销产品的退货政策均保持双汇承担100%没有变化。
    三、其他说明
    1、双汇集团及本公司对于滞销品实施退货处理程序是市场正常的操作惯例，本次滞销品退货政策的调整，是公司为进一步保障食品安全而采取的措施，是原有的滞销品退货政策的延续、补充和完善。
    2、双汇的鲜冻品不涉及上述退货政策的调整。
    3、2011年第一季度，涉及上述退货政策的肉制品的销售收入占公司主营业务收入的比例约为62%。
    4、2011年3月24日-4月20日，双汇集团及本公司各生产单位日均接收肉制品退货112吨、占发货量的4%，与2011年以来日均接收肉制品退货55吨、占发货量的1.07%相比有所增加，增加的原因包括：3·15“瘦肉精”事件发生后，公司为避免造成消费者的心理负担，对3月15日以前生产的下架、不畅销产品进行回收处理、以及退货政策的调整等因素。
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我的看法如下：

1，德隆系在崩盘前，其股价长期维持在高位。与目前的双汇发展类似。

2，德隆系在崩盘前具有大量的关联交易。双汇集团也有，只是在海外避税天堂开了分公司更为聪明，可以逃避税务检查并且有效转移资产。

3，德隆系在崩盘前资金链出现严重的问题。双汇也有苗头，包括了退货带来的现金流损失，还有和罗特克斯公司的换股行为。

4，双汇唯一比德隆好的地方，就是有大量的基金在支撑着股价，虽然无论从市净率还是市盈率看，双汇都算一个严重高估的股票，但是由于大批基民把资金源源不绝地交给了基金公司，基金手头的钱出尽吃奶的力气将其托住了。只要基金一天不撤退，双汇股价依然可以保持不崩盘，基民的钱可以源源不绝地对其输血，基金净值保住了，双汇也不崩盘了。

因此个人认为，昨天的德隆，将是今天的双汇发展。何时崩盘？很简单，当基民们开始厌烦这个游戏，大量赎回的时候开始。让我们看看这几位伟大的托市者身份：

兴全趋势投资混合型证券投资基｜   1368.87｜  2.26 A股｜基金    ｜   -77.95
金                          ｜          ｜          ｜        ｜         
诺安股票证券投资基金        ｜   1043.71｜  1.72 A股｜基金    ｜    48.00
兴全全球视野股票型证券投资基｜    715.71｜  1.18 A股｜基金    ｜   -11.12
金                          ｜          ｜          ｜        ｜         
易方达价值成长混合型证券投资｜    700.00｜  1.16 A股｜基金    ｜   -10.00
基金                        ｜          ｜          ｜        ｜         
信达投资有限公司            ｜    656.93｜  1.08 A股｜公司    ｜   -10.63
全国社保基金一零二组合      ｜    580.00｜  0.96 A股｜社保基金｜   -40.00
博时主题行业股票证券投资基金｜    538.77｜  0.89 A股｜基金    ｜  -141.34
大成景阳领先股票型证券投资基｜    486.22｜  0.80 A股｜基金    ｜     新进
金                          ｜          ｜          ｜        ｜         

历史将会记着你们的，我们伟大的基民们的血汗钱会怀念你们的。。。